中国制造2025即将制定"X”规划 六股王牌

　　软控股份

　　软控股份:收入结构优化,总体毛利水平改善

　　软控股份 002073

　　研究机构：光大证券 分析师：姜国平,范佳? 撰写日期：2015-03-24

　　事件:

　　公司公告2014年报,实现营业收入29.5亿,归属上市公司股东净利润1.92亿,同比分别增长17.1%和50.7%。

　　营收结构优化,总体毛利率上升:

　　公司优化营业收入结构,2014年高毛利的机器人与信息物流业务收入1.94亿,同比增长129.7%,低毛利的化工装备业务收入下滑37.9%,总体营业收入增长17.1%,毛利率上升6个百分点。财务费用增长57.98%,资产减值损失增长较快达97.09%。报告期内公司加大研发投入,研发投入2.24亿,同比增加48.32%。

　　推动轮胎制造智能化,加速布局工业4.0:

　　2015年公司将在自动化物流、机器人等方面持续投入推动橡胶轮胎行业的智能化发展。工信部1月29日印发《原材料工业两化深度融合推进计划(2015-2018年)》提出2018年底建成15-20家智能工厂示范工程,其中包含轮胎智能工厂示范工程。建设轮胎生产仓储物流、关键岗位机器人和生产信息管理三大系统,全面覆盖轮胎制造生产流程,实现生产设备、生产信息、过程管理、企业决策的纵向交互和生产过程各工艺流程的横向交互,打造纵横贯通的综合集成优化的现代化轮胎制造工厂。未来公司有望受益智能轮胎工厂建设。

　　一体化解决方案,产业链进一步拓展打开新空间

　　公司在橡胶轮胎装备领域是少数有能力提供完整解决方案的厂商。机器人、自动化立体仓库等智能制造方案提供新的业绩增长点。公司围绕橡胶轮胎进行产业链拓展,布局新型橡胶材料技术装备、融资租赁金融服务以及橡胶谷(信息、交易、技术、知识产权平台)。未来橡胶新材料业务的进一步拓展落地值得期待。

　　投资建议:

　　预计公司2015-2017EPS分别为0.38元,0.56元,0.78元。维持“买入”评级,调高目标价到20.9元,对应2015年55倍PE。

　　风险提示:

　　橡胶谷、新材料等业务推进不达预期。