下周重点布局十大板块优质股

　　互联网行业专题报告:琴瑟和鸣,港A共谱“互联网+”

　　类别：行业研究 机构：方正证券股份有限公司

　　内因和外因一致,聚焦港股“互联网+”

　　任何趋势是外因和内因共同变化的结果,外因内因一致则强,相反或相离则弱。我们认为港股“互联网+”相关投资标的受益于外因和内因一致性变化,是正在经历一个价值重估的过程。

　　港股和A股的估值水平存在长期差异,AH股长期溢价最具代表性,2006年到2015年(除去07年极端情况),溢价率在0-50%区间波动,这是由投资主体和制度所决定的。而港股和A股中小盘股票的估值水平差异更为明显,A股“互联网+”板块相对应港股科技板块的溢价率超过400%。我们认为这是由市场对于港股科技板块的非充分认识所决定的。

　　拥有定价权的流动性改变是外因驱动

　　长期以来,港股市场具备定价权的资金是海外资金,其目的是配置中国资产,所以更青睐大型蓝筹股。而目前流动性现状正在发展变化。在政策的积极引导下,A股资金进入港股的速度或将超预期,投资渠道也从沪港通的蓝筹标的向更多中小型成长股扩充。

　　A股资金更愿意获取超额收益,更青睐高成长股,2015年港股创业板估值水平为11.96,与主板相差无几,但市值规模仅为1848亿,而资讯科技板块的市值占比仅为7%。我们认为具备定价权的流动性改变,中小市值股票(特别是“互联网+”)将获得更高弹性。

　　全社会互联网化是内因驱动

　　经济增速下滑的情况下,通过互联网改变现有低效的生产关系,进行结构化调整是产业大趋势。3月5日,李克强在政府工作报告中明确提出“互联网+”行动计划,从政府层面支持互联网产业的发展。

　　按照用户属性,我们分为B2C和B2B进行研究。B2C领域,根据四大维度进行筛选,我们认为旅游、房地产、汽车、金融、医疗健康将成为移动互联网改造的五大传统行业。B2B领域,B2B电商2.0抢占制高点,B2B电商2.0打通交易闭环,解决小B企业的采购需求,价值维度最高;供应商格局、品类/渠道分布、小B用户量是决定B2B垂直电商平台发展速度的三大要素。

　　投资建议

　　我们认为港股“互联网+”相关标的成为“外因”和“内因”一致驱动的方向。我们梳理了整个移动互联网产业链,精选低估值、高成长的“互联网+”投资标的,具体涉及硬件(零组件、终端、通信),互联网内容(游戏、娱乐、视频),互联网应用(纯online互联网公司,LBS,支付、社交、O2O)。重点推荐:彩生活(01778.HK),智美集团(1661.HK)(方正传媒)、科通芯城(0400.HK)、神州租车(0699.HK)。

　　硬件

　　电子零组件:中芯国际(0981.HK),华虹半导体(1347.HK),信利国际(0732.HK),上海复旦(1385.HK),瑞声科技(2018.HK),巨腾国际(3336.HK),伟仕控股(0856.HK),安捷利实业(1639.HK),比亚迪电子(0285.HK)。

　　终端:酷派集团(2369.HK),中兴通讯(0763.HK),神州数码(0861.HK),百富全球(0327.HK),TCL通讯(2618.HK),TCL多媒体(1070.HK)。

　　通信:京信通信(2342.HK),摩比发展(0947.HK),中国通信服务(0552.HK)。

　　互联网内容

　　游戏:中国手游(CMGE.O),飞鱼科技(1022.HK),博雅互动(0434.HK),联众(6899.HK),蓝港互动(8767.HK)。

　　视频:第一视频(0082.HK),阿里影业(1060.HK)。

　　娱乐:天鸽互动(1980.HK),中国数码文化(8375.HK)。

　　互联网应用

　　纯online:金山软件(3888.HK),中国擎天软件(1297.HK),网龙(0777.HK),中国软件国际(0354.HK),畅捷通(1588.HK),金蝶国际(0268.HK),慧聪网(2280.HK),中国自动化(0569.HK),太平洋网络(0543.HK)。

　　LBS:天下图控股(0402.HK)。

　　支付:中国支付通(8325.HK),中国创新支付(8083.HK)

　　社交:腾讯控股(0700.HK)。

　　O2O:彩生活(01778.HK),智美集团(1661.HK),阿里健康(0241.HK),中国民航信息网络(0696.HK),科通芯城(0400.HK)。

　　风险

　　政策引导的流动性变化低于预期,传统行业集中度太高导致互联网化进行不及预期。