四大险企年报花团锦簇 仅新华一家保费收入下滑

　　核心提示： 2014年保险业四大上市险企在保费收入、保险业总资产、投资收益均创下历史水平，但新华高企的退保率和太保产险承保6年来首次亏损，都值得警惕。

　　


　　与银行业利润增速纷纷下滑不同的是，保险业正迎来最好的发展时期。

　　2014年保险业四大上市险企中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险都实现了净利润的双位数增长，更实现日赚2.44亿元的景象。

　　《投资时报》记者发现，比较来看，中国平安以392.79亿元的净利润居于首位，国寿和太保分别实现净利润322.11亿元和110.49亿元，新华保险虽以64.06亿元垫底，但其净利增速为44.9%，在四大险企中居首。

　　在四大险企中，中国太保较同行而言，尽管投资收益等创新高，但承保亏损问题仍令投资者隐隐担忧。

　　仅新华保费收入下滑

　　2014年，全国保费收入突破2万亿元大关，保险业总资产突破10万亿元大关，增速达17.5%。

　　四大险企2014年业绩报告全部出炉，中国人寿以3310.1亿元的保费总收入居首，其次为中国平安，其保费收入为3264.23亿元。中国太保和新华保险则为1918.05亿元和1098.68亿元。

　　与2013年相比，中国平安保费总收入增长最快，增速达21.32%，中国人寿2014年保费总收入增速仅为1.45%，中国太保保费总收入增速为8.41%，新华保险保费总收入增速为6.01%，下滑0.05%，新华保险为四大险企中唯一下降的公司。

　　值得注意的是，在四大险企的年报中，投资收益也是可圈可点。

　　2014年太保总投资收益率达到6.1%，同比提升1.1个百分点，为五年来最高。平安、国寿、新华净投资收益率也出现不同程度的上升，分别为5.3%、4.71%和5.2%。

　　除此之外，四大上市险企在调整业务结构、谋求转型、放弃银行趸交业务的同时，随之而来的是市场份额的不断下滑。而银保趸交业务能够在短期内为保险公司带来大量的保费收入。

　　数据显示，四家上市险企2014年的市场份额合计达56.3%，而2013年为62.5%，下滑了6.2个百分点。

　　新华退保压力较大

　　需要指出的是，当下是互联网时代，在理财方式多样、股市走牛的背景下，保险公司面临较大的退保压力。

　　2014年，四大上市险企退保金共计1859.27亿元，约是889.45亿元净利总和的两倍。各家公司的退保金增幅均超过40%，其中新华人寿增幅最大，达到70%。

　　中国人寿2014年退保金增长50.5%，退保率由前三季度的4.77%进一步升至全年的5.46%，较2013年上升1.6个百分点。

　　中国人寿总裁林岱仁就退保问题表示，退保率在预期内，而退保率上升的主要原因是银保受到银行理财产品冲击，导致退保增加，和公司价值性的业务并没有太大关系。

　　在业绩发布会上，中国人寿副总裁利明光表示，虽然公司退保增长，但不存在现金流紧张问题。

　　2014年新华保险的退保支出从288亿元增至490亿元，大幅增长70.3%，退保率高达9.2%。

　　对此，新华保险认为，有三个方面的原因造成去年退保率大幅攀升，一是受股市回暖的影响，二是第三方理财产品的冲击，三是受个别产品本身特性的影响。从2014年初开始，整个行业发展较多的是高现金价值产品，这些产品的客户退保时损失较小，对客户的约束力较小。三方面综合起来导致整个行业去年退保率增长。其中第三个因素影响最大，如去掉此因素，退保率预计为7.4%，比2013年仅增长1.2%。

　　另外，中国太保年报显示，2014年其寿险退保率为5.4%，比2013年上升1.2个百分点。中国平安2014年寿险退保率为1.3%，上升了0.2个百分点。中国平安的退保金由2013年的75.74亿元增加至2014年的101.88亿元，增幅为34.5%，主要原因是受市场环境及公司业务规模增长影响。

　　分析人士认为，退保率上升与险种结构有一定关系，与资本市场关系很大，目前资本市场向好，对保障性的保险产品影响不会太大，但对投资性的保险产品影响较大。

　　也有业内人士指出，加上从去年以来行业进入到退保满期给付高峰，险企的现金流备受考验。

　　平安证券认为，中国人寿、太保寿险现金流出过高，退保成隐忧。其中，2014年中国人寿流量退保率达到29.6%，赔付率达到40.6%，费用率达到16.7%，三项现金流出合计占已赚保费的86.9%，现金流出过大成为公司隐忧。

　　太保产险六年首现承保亏损

　　值得注意的是，太保产险业务增速放缓，近六年首次出现承保亏损。

　　2014年，太保财产保险综合成本率为103.8%，同比上升4.3个百分点，产险前五大险种均呈承保亏损状态。其中车险业务综合成本率为102%，同比上升2.2个百分点；非车险业务综合成本率为112.6%，同比上升14.2个百分点。

　　中国太保董事长高国富在董事长报告中表示，产险的承保亏损，一方面是由于准备金评估变化因素影响；另一方面反映了产险在发展策略、风险选择、理赔管控等经营管理方面存在诸多问题。

　　不仅如此，在3月30日的业绩发布会上，高国富更是率管理层诚恳致歉，表示深感自责和压力，将直面严峻挑战，采取有力措施，多管齐下加大综合成本率管控力度。他表示，有信心扭转太保产险经营颓势，重回承保盈利区间。

　　对于产险业务出现了承保亏损以及与同行的比较，高华证券分析，其2014年/2014年下半年综合成本率进一步恶化了4.3/6.5个百分点至104.2%/108.4%，而平安和人保均在这方面有所改善。综合成本率的恶化部分缘于拨备支出造成的一次性冲击，但也凸显出过去策略失误的影响，例如个人客户业务占比少于同业，而且对于业务创新和非车险条线不够积极主动等。

　　中国太保为解决这些问题而做出调整，也对财险业务进行了重组。但高华证券认为该公司需要一些时间才能弥合与同业的差距。

　　值得一提的是，2015年2月，太保产险原董事长吴宗敏离职，太保常务副总裁，太保产险、太保寿险及太保资产董事顾越接替吴宗敏担任太保产险董事长。而太保产险六年来首次承保亏损，也是对新任董事长的一个挑战。

　　国泰君安认为，高管更迭后，太保产险预计会在分渠道管理体系优化、商车改革创新、强化风险选择及理赔管控、提升非车险竞争优势等方面有积极进展。