甲醇期货迎来"大行情" 六股猛烈上攻将展开

　　甲醇期货“大行情”谁是幕后推手

　　仅数月时间，甲醇期货一跃成为了国内期货市场的“新秀”。据权威机构统计，甲醇成为今年首季国内商品期货市场成交最活跃的期货品种，成交量“独占”全国市场的比重为13.74%。

　　3月下旬，本报记者在山东济南、东营、临沂等多地调研发现，甲醇期货在交易所两度修改交易规则后，通过各方精心培育，已经步入成熟品种行列。而甲醇期货成交量屡创新高的背后，则是一波酝酿许久的“大行情”演绎，也是产业链上下游“对峙”博弈的结果。

　　大行情造“新星”

　　甲醇作为一种基础化工原料，是传统甲醛行业、二甲醚行业、醋酸行业的主要原料来源。

　　3月9日，元宵节后的首个交易日，2015年6月交割的甲醇期货合约成交量突破902万手，持仓量突破了101万手，成为了超过螺纹钢、铜等期货“老兵”的“新秀”。据统计，仅3月甲醇期货1506合约成交量达到1.3亿手。

　　成交量是从去年12月份开始放大的。显见的是，从去年10月至今，甲醇期货也演绎了一波“深V”大行情。在12月中旬，甲醇期货1506合约几度跌停，交易所为此不得不依据规则将涨跌停板幅度由±4%提高到±7%。

　　数据显示，甲醇期货1506合约在去年12月份跌幅近19%，而在今年1月份其涨幅又超过16%，巨幅震荡令市场投资者“咋舌”，但也激发了市场参与者的投资热情。

　　3月初，中原期货研究员才亚丽在接受本报记者采访时表示，去年12月底以来，甲醇价格开始“触底”反弹，在跌至1900元/吨一线后，大部分的甲醇生产企业陷入亏损或处于亏损边缘，年前的上涨属于价值修复型的上涨，而年后的上涨可能是投机资金的推动，资金推涨的原因在于预期甲醇的下游消费好转，华东现货价格涨至2400元/吨以上，甲醇上涨后吞噬了下游甲醛、二甲醚等的盈利空间，至于需求能不能实质性的好转还未可知，到了3月份，甲醇期货多空“对峙”双方陷入了僵持。

　　对2015年3月前后甲醇期货多空分歧比较严重的这个说法，刘政团认为没有相关数据支持。刘政团也是期货公司一名化工品研究员。

　　在深入国内甲醇产业基地宁东、蒙西、陕北等地进行了为期近一个月的市场调研后，刘政团发现，在2015年元月份甲醇价格跌破2000元/吨以后，生产企业均不同程度开始亏损，基于大量调研数据基础上，其给某甲醇下游企业的套保方案是“元月初1900元/吨左右买进期货，2月末2200-2300元平仓，开始就地采购甲醇现货”，但3月初实际行情一度突破2500元/吨，紧接着又出现跌破2400元/吨，确实能说明多空分歧的明显。

　　“每次火热的行情背后总是积累了一定的矛盾。像2013年底是供应短缺导致的大涨，而2014年底期现价格背离的修复，目前的活跃则是超跌反弹后的介入。”才亚丽说。

　　除此之外，甲醇期货热络受捧，也有其他原因。据一位业内人士表示，从甲醇期货1506合约开始，合约交易单位由原来的50吨/手修改为10吨/手，最低交易保证金由6%修改为5%，降低了参与门槛，有利于扩大市场规模，增强市场流动性。去年12月份，瘦身后的甲醇期货合约1506成为主力合约，市场参与度明显提高，为甲醇市场活跃的主要原因。

　　2014年，甲醇制烯烃行业的迅猛发展也使烯烃即将成为甲醇的最大消费领域。另外，甲醇作为一种新能源，是甲醇汽油、甲醇燃料电池行业的需求来源。

　　上述业内人士称，甲醇下游产业如此之多，也使得需求影响因素错综复杂，消费可能此消彼长，导致价格波动剧烈。所以，甲醇本身的大波动性成为了良好的投资标的，也是甲醇市场活跃的主要原因。

　　调研过程中，多位甲醇相关产业和投资人士表示，甲醇期货上市3年多，上、中、下游参与度提升。即便是不参与期货交易的现货或贸易企业，也会参考期货价格进行采购、销售的定价。现在看来，甲醇制烯烃行情的兴起，使得甲醇和烯烃的波动关联性增强，特别是甲醇和PP的波动明显有联动，甲醇和烯烃也可以进行对冲。

　　上下游“对峙”

　　就在3月初，西北地区一家生产甲醇的上市公司现货销售负责人在回答本报记者对于“大行情”的疑问时说，行情的根本原因在于“供不应求”。

　　目前,国产甲醇几乎全部面向国内市场,出口很少。国内甲醇生产装置比较分散,主要分布在蒙、陕、豫、晋等内陆地区或交通不便的西部地区和海南省,而甲醇消费中心相对集中在华东和华南地区,这些地区也是我国甲醛、二甲醚、醋酸、MTBE 等下游产品生产的集中地。

　　甲醇行业的生产及消费地区分布情况,决定了当前甲醇国内贸易总体上呈现由西向东流动的态势,交通运输一般也以陆路(火车或汽车)长途运输为主。

　　本报记者经过调研发现，目前甲醇产业上下游仍处于对峙状态，西北和山东价差处于非正常区间。受原油价格及环保问题影响，甲醇下游市场同比往年较为低迷。

　　河北旭阳化工集团相关负责人表示，河北甲醇生产80%以上是焦化装置配套甲醇生产装置，甲醇产品流向主要往河北当地、河南和山东，2014年中南北价差比较大时也有部分流向华南地区，剩下部分流向河北中部共计天津碱厂和中铁等企业。

　　该负责人表示，甲醇下游消费方面，河北当年甲醇产量在河北甲醇消费市场只占比30%-40%，本地市场则由西北或山西甲醇流入补充低端货市场。河北甲醇传统下游两大需求的开工率整体不高，二甲醚装置开工率40%左右，2014年全年40%-50%，甲醛装置开工率30%，市场目前处于低库存状态。

　　在调研座谈会上，天津碱厂相关负责人也表示，天津地区甲醇贸易内销相对少，外发为主，从2013年开始逐步形成一个甲醇海运窗口，天津港贸易甲醇窗口主要是宁波富德采购甲醇打开的，自从宁波禾元原料采购战略布局上除了有进口甲醇，还要求有一部分国内稳定货源，因此慢慢打开了天津港运往华东的贸易流，从而也带动了从内蒙，西北地区的甲醇贸易流。

　　据其透露，目前天津地区甲醇货源主要来自内蒙古，新疆，陕西，宁夏几个地区，按照地区升贴水，内蒙古相对华东地区贴水600，实际算上汽运费用和港口费用等运输费用大都在600以内。

　　从2003年开始做甲醇贸易的山东德州锐特的负责人表示，其目前贸易地区扩展到山西、陕西、内蒙古，追求地区价差，目前山东地区尤其是“冀J”牌照车辆管查开始严抓，黄华地区统计到1万4千多辆，其中挂靠的占比达到6-7成，目前大部分车辆从23日开始基本处于停滞。冀J牌照车辆影响的运力主要在石家庄，沧州和河南一带。

　　德州锐特负责人认为，从产业链角度看，西北未来可能随着煤制烯烃装置开工基本上没有甲醇外流，对车辆运输需求也减弱。目前因为地区价差缩小压制运输价格偏离正常区间，正常北线从久泰到河北运价应在280-300/吨之间才有运输动力。

　　对此，才亚丽表示，目前甲醇上涨后吞噬了下游甲醛、二甲醚等的盈利空间，至于需求能不能实质性的好转还未可知。

　　而宝城期货研究院庞春艳则表示，甲醇市场多空分歧大，与其自身基本面有关。甲醇产能巨大将长期制约甲醇价格上行的空间。2015年计划新增700万吨，至年底甲醇产能将达到8000万吨以上；美国等地也有多套装置在建设，国际甲醇供应业将增加。另外，春节后下游需求尚未大规模恢复，导致需求提振持续性不强。

　　“新秀”要恒久

　　行情是一时的，甲醇期货如何持续发挥其功能，保持流动性以及活力，不只是甲醇期货面临的问题，也是国内期货市场其他品种也遇到的难题。

　　可以看到，甲醇期货自2011年10月28日上市后的两年多，市场的深度不够、流动性不足，给企业套期保值带来了不便，影响了企业参与的积极性。去年，郑州商品交易所根据市场反映的情况，通过深入调研，将甲醇期货合约交易单位由50吨/手调整为10吨/手，同时将交割单位由50吨调整为10吨；并将最低交易保证金由6%调整为5%。

　　由于我国甲醇下游企业较多，除了MTO(甲醇制烯烃)装置较集中、规模较大、实力较强外，其他如甲醛、二甲醚、醋酸等传统下游装臵较分散、规模较小、总体实力偏弱，对甲醇的需求每月几百吨到数千吨不等。“大合约”对于甲醇下游企业而言明显不合适，因此其利用甲醇期货规避价格波动风险的意愿较弱，将交易单位调整为10吨/手，既方便下游产业客户进入期货市场，也有利于更好地服务中小微企业。

　　资金成本对于投资者尤其是产业客户而言至关重要，将甲醇期货合约最低交易保证金由6%调整为5%，可节约参与资金成本，提高市场运行效率，方便企业套期保值。

　　据了解，2014年中，参与甲醇期货的法人客户数达到1073户，法人占比达到2.1%，而这个数字在2012年仅为315户，2015年2月数字继续大幅攀升，其中法人增长227%，自然人增长336%。

　　另外，兖矿煤化工供销公司相关负责人就提出，兖矿集团在厂库仓单注册和交割方面较有经验，希望成立六家交割厂库联合会，进行1506新合约交割培训，交流交割经验。按照交易所规定，厂库最大注册量2万吨，企业表示不能满足需求，建议提高额度。兖矿是郑州商品交易所的交割厂库，最大仓单注册量2万吨，每年涉及采销量700万吨。

　　兖矿相关负责人还表示，按照交易所规定,仓单有效期为每年5月，11月的第十二个交易日，之前注册的标准仓单应在当月的第15个交易日全部注销，新仓单的最后注册日为合约交割月份的第六个交易日。从2015年情况来看，企业目前只能注册用于1505合约交割的厂库仓单，5月第十二个交易日后才能注册1506合约交割的仓单。因此注册能用于1506交割的厂库仓单时间只有20天左右，而1505合约交割的厂库仓单将会在五月中下旬被注销，无法转到1506进行再次交割，银行保函的开立时间一般需要1-2周，企业表示用于1506合约交割的厂库仓单注册压力过大，建议交易所能作出适当调整。

　　而针对非正常差价，据鲁证期货研究员李文森表示，目前交易所通过扩大交割区域、两度调整升贴水，理顺了甲醇原先较混乱的价格波动，区域间价格背离概率减小，华东价格中枢作用日益突出，内地厂家作为价格形成的重要补充也发挥了重要作用。(中国证券报)