中投顾问：海航利好频出 与航空“三雄”的差距还会很远吗？

　　海南航空在停牌近一个月后，近日终于复牌，同时带来一个重磅计划，将推出大额定增方案，拟发行不超过约6.59亿股股票，募集资金约240亿元，用于引进飞机项目、收购天津航空股权及偿还银行贷款。复牌后海航股票较为活跃，连续两天出现涨停板。而且近日新世纪评级公司也决定将其主体信用等级由AA+调升至AAA，评级展望为稳定，

　　海南航空定增踏准时点，赶上“大牛市”

　　中投顾问董事、研究总监郭凡礼表示，海南航空趁势进行大规模定增募资，扩张机队规模，同时减少负债是明智之举，其发展空间有望进一步扩大。海南航空进行募资的时间点恰到好处，近期股市势如破竹，尤其是三月分后，股市呈现单边上涨行情，1个月左右时间沪指上涨幅度达25%左右，并一度创下7年来的新高。

　　目前我国股市正处于“大牛市”。虽然中国GDP增速依然没有出现明显突破的迹象，今年一季度同比增长7.0%，但是中央对市场化、法制化、国际化的坚定态度，让投资者对中国经济的未来充满信心。而且随着腐的实质推进，房地产市场的清理整顿，以及国企改革的实质发展，国企和民企的发展环境都出现优化，新的经济点大批涌现，中国经济未来前景一片光明。恰在投资者对股市的热情较大之时，海南航空进行定增，效果自然不言而喻。

　　海航定增之后得以轻装上阵，更好把握发展机遇

　　海南航空定增的目的主要是为了扩大机队规模，以及偿还银行贷款。这两个动作一方面将增强公司的竞争力，助力其抓住国际旅游岛，以及“一带一路”战略发展的机会；另一方面则将解决海南航空债务的后顾之忧，使公司轻装上阵，将更多精力放于航空主业发展上。

　　海南航空作为海南的主要航空公司，与海南发展息息相关。当前国际旅游岛建设和“一带一路”战略将为海南带来重大发展机遇，对海南的旅游、会展等行业有较大促进作用，这势必会拉动海南的航空需求。海南航空在此时扩张机队规模，能够较大限度攫取海南经济发展的红利。经初步测算，在引进37架飞机后，每年将为公司合计增加营业收入约97.21亿元。

　　此外，海南航空扩张机队规模也是为了与国内其他几大航空公司缩小差距。一直以来，海南航空规模始终排在三大国有航空集团之后，而且去年年中到年底，国航、东航、南航分别宣布与波音或空客签订大量订单，其中，国航60架，东航和南航都至少有80架。面对此番扩张潮，海南航空也毫不犹豫地选择跟进。

　　海南航空的债务危机较为显著，近三年公司有息负债规模逐年提高，财务成本也有所提高。截至2014年12月31日，公司合并口径的总资产规模为1219.82亿元，负债总额为902.57亿元，资产负债率达到73.99%。此次定增将进一步降低公司银行贷款规模，减少公司的利息费用支出，对提高公司盈利水平将起到积极的促进作用。

　　海航股票后市发展空间巨大，但投资者仍需警惕风险

　　海南航空在正确的时间，正确的场合，做了正确的事情，此次定增将成为海航的一个关键转折点，其股价未来具有较大上升空间。当前海南航空的股价尚只有5.5元左右，而其他三大航空公司的股价均在7元以上。海南航空基本面情况较好，机队规模继续扩张，业务开展情况良好，而且盈利能力在油价下跌情况下进一步提升；公司经营管理水平较高，飞机平均日利用率、客座率和载运率等指标在国内航空公司中处于领先水平，将为股价带来较强支撑。同时一些概念也为海南航空股价带来较大利好，如国资改革、沪港通、一带一路等。海航的股价今后有望追赶航空“三雄”。

　　但是在海南航空利好频出的情况下，投资者还需要注意到海南航空的风险。一方面，宏观经济波动风险，民航运输业的景气程度与国内和国际宏观经济发展状况密切相关，宏观经济景气度直接影响航空旅行和航空货运的需求，我国经济发展进入新常态，航空公司运营的不确定性较大；另一方面，客源分流风险，高铁铁路网络的形成及提速，对航空公司造成了一定的分流压力，随着国内高速铁路的进一步开通，将对航空公司中短程航线的盈利造成一定影响。