周五展望：重点布局八大板块优质股

　　农林牧渔行业：能繁母猪存栏大幅下降，仔猪价格飙涨

　　类别：行业 研究机构：长城证券有限责任公司

　　投资建议

　　生猪养殖业“去产能”仍在继续加速，过剩产能出清背景下，猪价继续低迷的概率极低。当前，大量淘汰能繁殖母猪已经影响到仔猪供应，仔猪和生猪价格走势出现大幅度背离可见一斑。我们认为生猪今年3月上旬11.6元/公斤的水平极有可能就是今年的最低价，15年生猪养殖行业景气度有望逐季走高。重点推荐牧原股份、天邦股份、正邦科技、雏鹰农牧、天康生物、唐人神。

　　投资要点

　　生猪价格小幅上涨，仔猪价格逆势飙升：当生猪养殖行业产能偏紧时候，其价格传到体系为仔猪价格上涨--生猪价格上涨--猪肉价格上涨。从价格体系观察来看，大量淘汰的能繁殖母猪已经影响到仔猪供应，仔猪价格于2015年1月中旬(17.39元/公斤)见底后开始快速上涨，当前价格为28.1元/公斤，上涨幅度为63%；生猪价格于3月上旬见低点11.6元/公斤(高于14年年内低点10.45元/公斤)，开始小幅上涨，最新价格为12.69元公斤，涨幅约9.4%；猪肉价格表现最差，仍在低点，尚未有明显涨幅。

　　生猪存栏：生猪存栏自2013年11月的46856万头的高点开始震荡下降，最低下降至2015年2月份的38973万头，下降幅度为16.8%。生猪过往五年的平均存栏量为45171万头，从幅度上看，当前生猪存栏比过去五年平均存栏量低13.7%；从时间维度上看，生猪存栏已经连续14个月低于过去五年平均存栏量。

　　能繁殖母猪存栏：2012年10月份至2013年10月一年内的时间里，能繁殖母猪存栏高位缓慢下降，由5078万头微降至4998万头，下降幅度为1.6%；2013年10月至今，能繁殖母猪存栏量加速下降，由4998万头下降至2015年2月的4110万头，下降幅度为17.8%。能繁殖母猪过去五年平均存栏量为4823万头，从幅度上看，当前能繁殖母猪存栏比过去五年平均存栏量低14.8%；从时间维度上看，能繁殖母猪存栏已经连续12个月低于过去五年平均存栏量。

　　2014年行业整体亏损：2014年生猪养殖行业经历了行业整体亏损，其亏损幅度之深，时间之长均是前所未有。自繁自养生猪2014年一至四季度头均盈利分别为-141元、-153元、+50元和-6.7元。生猪养殖行业标杆牧原股份2014年头均盈利仅43元/头，若猪价持续低迷，势必将导致行业内几乎多半以上的养殖户退出养殖行业，进而导致供给端大幅收缩，猪价迎来报复性上涨。

　　行业景气度有望逐季走高：本轮猪周期的下跌周期持续时间长，跌幅深，养殖户深度亏损，因此，本次下跌周期接近尾声的时候，养殖户无论是对仔猪的补栏积极性还是对可繁殖的母猪的补栏积极性都不高。从仔猪和生猪的相对价格来看，大量淘汰母猪已经开始影响仔猪供应，近期仔猪价格走势明显好于生猪价格走势。未来生猪养殖行业的供给关系将得到明显改善。对于当前生猪价格，我们认为今年3月上旬11.6元/公斤的水平极有可能就是今年生猪价格的最低价，2015年生猪养殖行业景气度有望逐季走高。

　　风险提示：行业景气度恢复弱于预期。

　　节能环保行业周报：把节能环保产业打造成为新的支柱产业，行业发展或再提速

　　类别：行业 研究机构：渤海证券股份有限公司

　　投资要点：

　　市场表现

　　近5个交易日内，沪深300上涨4.18%；水务指数、环保工程及服务指数、环保设备指数则分别上涨4.81%、0.97%和下跌0.97%。板块表现总体落后于大盘。细分子行业个股涨跌幅均值方面，渤海节能环保行业各子行业板块均以上涨报收，其中固废处理和环境监测涨幅居前，分别上涨6.93%和6.33%。个股方面，涨幅居前的个股为国祯环保、桑德环境等；跌幅居前的个股为万邦达、富春环保等。从估值方面看，渤海节能环保板块市盈率(TTM，剔除负值)为52.77倍，环比小幅上升，相对沪深300的估值溢价率为234%。

　　短期内，板块继续上行面临一定估值压力。

　　行业动态

　　1、国家发改委：努力把节能环保打造成新支柱产业

　　2、？水十条？或提再生水利用目标市场望加速启动

　　3、联合国环境规划署：推动污水处理领域南南合作

　　4、北京：要求重点河道三年内水质达标率在60%以上

　　5、山西省鼓励社会资本投资建设污水处理设施

　　公司信息

　　6、国祯环保：中标5.3亿元合肥PPP项目

　　7、桑德环境：70亿元？易主？清华控股，加快向平台型公司转型

　　8、瀚蓝环境：与复星集团合资成立环保投资公司

　　9、格林美：与三星SDI公司签署合作备忘录天津子公司获准老旧汽车回收拆解业务资格

　　10、碧水源：6.34亿斩获徐州丰县PPP项目

　　11、国电清新：2014年净利润同比增长50.3%拟10转10股派2元

　　12、华测检测：2014年净利润1.46亿元同比减少2.35%

　　13、钱江水利：2014年净利润同比减少5.93%拟10派0.4元

　　14、洪城水业：2014年净利润同比增长近50%拟10派1.5元

　　15、津膜科技：2015Q1业绩预减30%-50%

　　16、中山公用：2015Q1业绩预增136%-166%

　　17、碧水源：2015Q1业绩预增10%-18%

　　18、先河环保：2015Q1业绩预增102.7%-129.73%

　　19、永清环保：2015Q1业绩预增0%-10%

　　20、巴安水务：2015Q1业绩预增60%-80%

　　21、国祯环保：2015Q1业绩预增0%-10%

　　投资策略

　　近日，国家发改委召开全国发改系统资源节约和环境保护工作电视电话会议，会议强调，要大力发展节能环保产业，努力把节能环保产业打造成新的支柱产业。作为产业结构调整和经济转型升级的重要抓手，在经济迈向新常态过程中，节能环保产业有望在政策扶植和持续推动下加快发展。维持行业？看好？评级。2015年将是水处理行业迎来大发展的一年，借力PPP模式，各地正加快推动水处理等基础设施项目投资建设步伐；同时，即将出台的？水十条？预期将开启全面水环境污染治理的新格局。持续看好水处理产业链投资机会，推荐津膜科技、巴安水务和兴蓉投资。此外，环保板块近期进入一季报业绩预告密集披露期，建议关注业绩持续高增长相关个股，推荐标的为先河环保和国电清新。