长江轻工第17周周报：盘整持续 重点把握政策风口

　　上周板块行情回顾.

　　上周轻工制造板块大幅回调,申万轻工制造指数上涨6.41%,分别跑赢上证综指3.93 个百分点和沪深300指数4.09 个百分点。具体到细分行业,涨跌幅由高到低依次为:家具(9.40%)、包装印刷(6.61%)、造纸(6.11%)及文娱用品(1.73%);其中浙江永强、*ST 南纸及*ST 美利涨幅居前。

　　重点行业基本面状态跟踪.

　　造纸行业:上周大部分大宗工业用纸价格企稳,仅有白卡纸因产能过剩严重存去库压力价格有所松动,预计随着环保压力加大中小企业被动出清供给收缩,情况将有所改善。我们认为在纸价维稳甚至反弹前提下,浆价低位运行将拉大上下游价差,提升行业毛利率;叠加公司负债率降低及降息带来财务费用率下降影响,行业盈利得以提振。包装印刷行业:家电、食品饮料、日化用品等重点下游行业需求已出现阶段性反弹,虽反弹空间有限,但对包装行业具有一定的提振作用。原材料价格有所回落,继续维持低位震荡。建议关注需求弹性较大的纸包装和金属包装行业。家具行业:受到天气、地产复苏缓慢等不利因素的影响,3 月的家具产量数据以及全国家装景气度指数略低于预期。即便如此,我们仍然看好地产复苏带来的联动效应,并且随着装修旺季的到来,家具消费有望迎来加速增长。文娱行业:进入3 月办公用品景气度继续提升,玩具行业景气度同比大幅提升,而环比有所下滑。玩具出口金额在海外消费复苏及人民币贬值带动下大幅攀升,我们看好此轮由消费升级驱动内需复苏引领的玩具消费崛起,打造“全产业链+多元化经营”的玩具生产企业有望获益。

　　本周核心观点及投资建议.

　　在实体经济盈利状况并未显著改善的背景下,此轮牛市的延续仍然依赖改革新政的不断落地,因此,正确的把握政策风口才是当前时点获得股票投资超额收益的合理路径。为此,我们总结了轻工板块相关的投资主题,并按照重要程度依次排列:1、国企改革:国企改革仍然是此轮牛市的核心驱动力,随着“1+N”顶层设计方案推出时点的邻近,相关标的或表现活跃,建议关注晨鸣纸业、太阳纸业、银鸽投资和岳阳林纸2、互联网+概念股:欲打造移动医疗平台的劲嘉股份,以及转型家居平台型服务商的低估值家具龙头宜华木业3、环保概念股:跨界进军园林工程业务的丽鹏股份,以及试水车用和建筑用智能窗膜业务的万顺股份4、转型升级概念股:“大包装”概念股合兴包装和奥瑞金,以及横向开拓特种纸市场的装饰原纸龙头齐峰新材。