时隔2个月央行再度降息 五板块受益八股迎契机

　　万科A:4月销售领先行业 同比增长近4成

　　万科A 000002

　　研究机构：中银国际证券 分析师：田世欣,袁豪 撰写日期：2015-05-08

　　4月销售178亿、同比增39%,销售领先行业

　　2015年4月份,万科(000002.CH/人民币14.55,买入;2202.HK/港币20.10,买入)实现销售面积146万平米,环比增长18%,同比增长34%,好于同期45个主要城市同比增长16%;销售金额178亿元,环比增长21%,同比增长39%;单月销售均价12,139元/平米,环比增长2%。

　　前4月,公司实现销售面积542万平米,同比增长3%,持平于同期45个主要城市同比增长3%的水平;销售金额641亿元,同比下降4%,跌幅较前3月大幅收窄11个百分点;累计销售均价11,827元/平米,同比下降7%。预售锁定方面,至15年4月末,公司已售未结算金额分别锁定了我们对2015-16年房地产预测收入的100%和52%。

　　拿地略趋积极,首4月拿地金额占比销售19%

　　2015年4月份,万科在土地市场新获取杭州、嘉兴、宁波、太原和济南等地的6个项目,拿地区域主要集中于二线城市,共新增建筑面积108万平米,总地价36亿元,环比增长307%,拿地积极性略有增强;平均楼面地价3,364元/平米,拿地价格仍相对理性;拿地额占比当期销售额比值回升至21%,前4月拿地额占比当期销售额比值维持为19%。

　　维持万科A股、H股买入评级

　　万科14年销售表现大幅跑赢行业,全年增长26%,市占率大幅提升,凸现行业集中度提升背景下龙头房企的优势,我们预计万科后续将继续受益于集中度的提升;此外,我们看好公司构建以住宅地产、消费地产和产业地产等三大主业组成的新战略蓝图,并在全面事业合伙人制度的配合下,在未来地产白银十年中将有更广阔的发展空间。我们维持公司2015-16年每股收益预期分别为1.78元和2.15元,维持A股、H股买入评级。