汽车：寻找高增长可期子行业 荐2股

　　上海大众/通用下调旗下车型官方指导价,影响深远

　　4月7日,上海大众宣布调低途安、Polo、CrossPolo三款车型的官方指导价,下调幅度8000~10000元不等,这是上海大众五年来首次调低官方指导价;此后,5月12日上海通用宣布对旗下40款车型的官方指导价进行全面下调,调整幅度从1~5万不等。我们认为OEM厂商采用降低官方指导价而非终端优惠的方式降价,可能产生如下影响:1)本轮车市降价趋势明确且难以逆转;2)“明降”可以让经销商得以喘息,并预留出后续降价空间;3)本次下调会对整个车市定价体系产生冲击,或将引发其他厂商跟进。

　　需求走弱、长期折扣以及淡季因素叠加是本轮降价的主要原因

　　1)4月,我国狭义乘用车行业销量同比增速放缓至6%,多家主要OEM厂商销量出现同比下滑。三四线城市消费者信心和房地产销售的减弱可能导致增速放缓。2)为缩减零售价及官方指导价之间持续两年的折扣。3)4月开始车市进入传统销售淡季,OEM厂家希望通过降价先发制人,夺取市场份额。

　　展望未来三个月,我们认为乘用车需求与价格恐将持续疲弱

　　4~8月份是传统汽车销售淡季,在宏观经济下行周期以及地产销售疲弱的叠加影响下,我们认为会出现淡季更淡的局面;此外,大部分OEM厂商年初制定的销量目标依然偏高,并且截至目前尚未有下调迹象,这可能对经销商库存和终端价格造成持续的压力。

　　维持行业“谨慎”观点,寻找高增长可期的子行业和公司考虑到需求和价格的持续走弱,我们维持对整体乘用车行业“谨慎”的观点。

　　子行业中,我们仍然看好保持高速增长的SUV领域;在公司方面,我们看好受益于新的SUV车型投放而带来销量和业绩高增长的长城汽车和江铃汽车。(瑞银证券)