房地产：新开工降幅收窄 销售复苏显著

　　房地产：新开工降幅收窄 销售复苏显著

　　新开工降幅收窄，投资增速继续回落

　　1-4月份，全国房屋新开工面积3.58亿平方米，同比下降17.3%，降幅较1-3月份收窄1.1个百分点，其中，住宅新开工面积2.5亿平米，同比下降19.6%，降幅较1-3月份收窄1.4个百分点。单月数据来看，4月单月房屋新开工面积同比下降14.9%，降幅收窄4.6个百分点，环比大幅增长20.6%，住宅单月新开工同比下降16.7%，降幅收窄5.9个百分点，环比增长19.5%。投资方面，1-4月份全国房地产开发投资2.4万亿元，同比增长6.0%，增速与1-3月相比收窄2.5个百分点，表明房企对于开发投资依旧保持谨慎，从目前开发商态度来看，投资增速可能继续下探，3季度才可能企稳回升。

　　宅地市场供需继续走低，市场依旧低迷

　　单月来看，2015年4月，300城市住宅用地推出规划建筑面积4530万平米(同比降44%)，成交规划建筑面积2959万平米(同比降52%)，成交土地出让金572亿元，楼面均价1933元/平米，平均溢价率约22%，较3月上升了15个百分点，创一年来新高，主要是一线城市溢价率上涨所致。供给/成交这一数值依旧处于历史高位，整体来看，4月宅地市场依旧低位运行。

　　银四成色不俗，成交复苏进一步放大

　　1-4月份，全国商品房销售面积2.64亿平米，同比下降4.8%，降幅较1-3月份继续收窄4.4个百分点，其中，住宅销售面积2.33万平米，同比下降5.0%，降幅较1-3月份大幅收窄4.8个百分点。单月数据来看，4月商品房以及住宅销售面积同比分别增长7.0%和7.7%，销售在3月企稳的基础上，复苏进一步放大。重点城市来看，全国44城市成交指数4月为294，环比上升7%，同比涨20%，预计进入5月销售旺季，持续宽松的信贷环境将会放大旺季效应，需求入市意愿将不断加强，配合开发商推盘继续走高，一二线城市5月份商品房成交将实现同比20%以上的增长。

　　开发贷降幅收窄，按揭贷持续增长

　　1-4月份，房地产开发企业到位资金3.63万亿，同比下降2.5%，其中，国内贷款同比下降4.8%，但4月单月同比实现转正，表明银行对于开发贷的房贷意愿逐步加强。个人按揭贷方面，首套房贷款利率继续下行，二套房方面，约3成银行执行差别化的首付新政，但基准上浮10%仍是利率主流，预计随着降准打开流动性空间，二套房贷利率有下调预期。

　　风险提示

　　基本面回复速度低于预期，受房价影响政策面预期改变。

　　(广发证券)