钢铁行业整合路径或有两条 六股撬开财富大门

　　鞍钢股份:供需格局走弱,冷轧产品四连降

　　鞍钢股份 000898

　　研究机构：长江证券(咨询 买卖) 分析师：刘元瑞,王鹤涛,陈文敏 撰写日期：2015-05-18

　　报告要点

　　事件描述

　　鞍钢股份(咨询 买卖)公布2015年6月主要产品出厂价政策,热轧:产品基价维持不变;冷轧:普冷基价下调50元/吨;酸洗:产品基价下调50元/吨;冷硬:产品基价维持不变;镀锌:产品基价维持不变;取消”正常锌花减价50元/吨优惠政策”;彩涂:产品基价维持不变;中厚板:AQ100-225GJC/D/E 基价上调700元/吨;造船板基价下调150元/吨;除上述产品,其余产品基价下调50元/吨(镀锌锅板除外);镀铝锌:产品基价维持不变。

　　事件评论

　　供需格局走弱,冷轧产品四连降:与前期宝钢维持6月热轧、冷轧出厂价政策平稳不同的是,公司此次继续下调冷轧主要品种出厂价50元,已为公司今年以来连续第四次下调,显示公司冷轧产品价格疲态不改。同时,考虑到宝钢在国内冷轧产品方面的绝对优势,鞍钢此次冷轧价格下调举动或更能反映目前国内冷轧领域一般水平所面临的低迷境况,这从冷轧市场价格今年以来相比如热轧持续相对弱势中可见一斑。除了4月产量数据显示汽车、部分家电等冷轧下游应用领域近期增速有所放缓抑制需求之外,前几年持续相对景气招致冷轧轧机产能扩张更快带来供给压力上升应是冷轧今年相对弱势主要原因。

　　在近期市场价格持续疲弱的情况下,由于公司仅下调6月冷轧产品出厂价格,因此导致公司冷轧、热轧出厂价与市场价价差变化出现分化,热轧价差继续扩大,冷轧价差有所缩小,但整体倒挂压力依然处于高位。实际上,在此次下调冷轧产品出厂价之前,公司冷轧产品与市场价之间价差已连续2个月上升,显示出冷轧市场价格疲弱之势。

　　预计公司2015、2016年EPS 分别为0.15元、0.18元,维持“谨慎推荐”评级。