计算机：板块盈利仍具有优势 荐3股

　　本期内容提要:

　　收入增速和净利润增速均高于A股整体。2014年计算机板块营业收入达到3312亿元,同比增长12.24%,同期A股增长3.13%,2015年1季度计算机板块收入增长8.97%,同期A股下降了5.58%。计算机板块2014年净利润达到241.67亿元,同比增长25%,同期全部A股下降了0.71%。

　　软件开发板块盈利突出。软件开发毛利率为62.88%,IT服务类毛利率为27.19%,计算机设备毛利率为18.50%,整体都高于A股的18.34%。在净利率方面,软件开发、IT服务和计算机设备分别达到17.51%,8.97%和5.84,A股达到4.80%。计算机设备的盈利能力相对较低,软件服务类的则保持高盈利。

　　管理费用持续增长。2014年计算机板块销售费用率和管理费用率分别为6.62%和10.40%。销售费用率比13年略有下降,而管理费用率比2013年(9.97%)上升0.4个百分点,人力成本上升对于计算机行业利润增长有较大的影响。而财务费用由于科技类上市公司大量在手现金仍然维持在较低水平(0.71%)。

　　营运能力缓速下滑。2014年计算机板块营运能力有继续下滑趋势,总资产周转率为0.86次,低于去年同期的0.92次。应收账款周转率达到4.32次,低于去年同期的4.70次。存货周转率从5.24下降到4.91。同期A股也呈现下降的趋势,计算机板块与整体相一致。

　　细分领域冷热不均,信息安全盈利能力较强。行业解决方案、电子设备占计算机行业上市公司收入达到47.12%、33.81%,其他软件产品和专业服务规模都比较小。行业解决方案净利润占比为70.77%,电子设备净利润占比不足6%,信息安全、地理信息等领域利润占比也较小。网络媒体服务在2014年呈现爆发增长(79.19%),其次是信息安全(41.56%)。地理信息系统收入和行业解决方案都实现了比前三年年更高的增长率(34.23%、25.46%)。软件外包和电子设备的增长率不足5%。

　　投资建议:当前计算机保持持续增长态势,而且面临宽带提速、网络安全等政策利好等支持,国内本土计算机公司面临良好发展机遇,因此维持“看好”投资评级,建议重点关注数字政通、辉煌科技、同方股份等。(信达证券)