继续超配有色金属行业 8股反弹奇兵

　　兴业矿业

　　兴业矿业:大股东资源储备丰富,未来发展可期

　　兴业矿业 000426

　　研究机构：信达证券 分析师：范海波,吴漪,丁士涛 撰写日期：2015-05-06

　　事件:

　　2015年4月30日,兴业矿业发布了14年年报和15年一季报。公司14年实现营业收入11.59亿元,同比上涨40%; 实现归属母公司股东净利润1.62亿元,同比上涨139%;扣除非经损益后净利润为3090万元,同比降低56%;实现基本每股收益0.2711元。公司15年一季度实现营业收入2.27亿元,同比上涨0.02%;实现归属母公司股东净利润783万元,同比减少93%;扣除非经损益后净利润为877万元,同比增加153%;实现基本每股收益0.0131元。

　　点评:

　　营收增加来自商品贸易,金属价格下跌导致采矿业务收入和利润大幅下滑。14年公司营收大幅增长主要是由于子公司兴业国贸商品贸易收入增加所致。14年一季度公司子公司锡林矿业出售了旗下储源矿业51%股权,产生了1.32亿元的非流动资产处臵损益,导致归属于上市公司股东的净利润出现了较大增幅。14年公司扣除非经损益后利润较13年同期下滑56%,主要是因为金属产品价格同比大幅下降,导致矿产品营收下滑24%,采矿业务毛利率同比下滑1.9个百分点至42.3%。此外,14年公司计提了4055万的资产减值损失,同比13年增加37%。

　　收购唐河矿业铜镍矿,增厚资源储备。为了储备战略资源,消除潜在同业竞争,14年10月公司以1.2亿元价格收购了兴业集团持有的唐河时代100%股权。唐河矿业拥有河南省唐河县周庵铜镍矿采矿权。该矿权评估利用可采储量矿石量6490.06万吨;镍金属量21.86万吨,平均品位0.34%;铜金属量7.97万吨,平均品位为0.12%。此外还伴生铂、钯、金、银、钌、钴等资源。目前唐河矿业尚未投产,处于亏损状态。公司预计唐河矿业将于2017年四季度投产,其采矿权在2017~2019年的利润预测数分别为4138.16万元、1.66亿元及1.64亿元。如唐河矿业未能达到预测的利润,兴业集团将以现金方式向兴业矿业全额补偿差额。截至目前,公司及其下属子公司共持有采矿权证5个,探矿证7个。

　　大股东矿产资源储备丰富,未来发展可期。公司控股股东兴业集团及其下属矿业公司拥有20余项金属探矿权,覆盖铅、锌、铜、金、银、铍、铁等多个金属种类。兴业集团在前次重大资产重组期间已针对上述探矿权做出承诺:在兴业集团及下属子公司从事探矿业务完成探转采后,在相关采矿权投产且形成利润后一年内,兴业集团将启动将相关采矿权转让给上市公司工作。此外,公司第二大股东甘肃西北矿业集团有限公司承诺,为避免将来与兴业矿业产生同业竞争,若西北矿业及其控股子公司拥有的探矿权转为采矿权,且该采矿权涉及的矿产品种与兴业矿业届时生产、经营的矿产品种相同,则在相关采矿权投产形成利润并运行一个完整的会计年度后,西北矿业将启动以公允、合理的价格将该等采矿权资产转让给兴业矿业或与西北矿业无关联第三方的程序,兴业矿业在同等条件下对该等采矿权享有优先购买权。

　　盈利预测及评级:由于公司14年矿产品产量不及预期、15年产品价格仍处于下滑通道,我们下调公司的盈利预测,预测公司15-17年实现EPS 0.11元(-0.09)、0.12元(-0.07)、0.22元。维持“增持”评级。

　　风险因素:宏观经济增长放缓与下游市场需求不足;金属价格波动;采掘成本上升。