中国半导体并购潮刚开始 七股铸强势格局

　　三安光电:即将进行的筹资计划意味着长期增长性更佳

　　三安光电 600703

　　研究机构：元大证券 分析师：陈治宇 撰写日期：2015-06-08

　　三安光电(咨询 买卖)自5月28日起因将披露重要事项而停牌。6月2日(仍停牌中)公司发布公告表示,计划通过私募发行最多1.574亿新股募集不超过人民币35亿元(以发行1.574亿股募集人民币35亿元估算,新股每股定价人民币22.3元,将对股本/每股收益造成6.6%的稀释作用)。根据现有信息,三安集团与中航工业(未上市的政府实体,为中航动力(咨询 买卖)的母公司)将共同参与私募。三安光电募得资金将投入资本支出 (参见图1)。

　　研究中心观点

　　即将进行的筹资计划对盈利并无立即影响… 如图1所示,未来扩张计划需要24-45个月执行。发行新股除了可能对股本/每股收益造成6.6%的稀释作用外,对本中心2015/16年损益预估值影响有限。

　　…但预期2016年后增长动能有望增强:我们认为三安光电未来切入砷化镓市场有望进一步带动增长,系因功率放大器 (PA) 是砷化镓事业的新潜在市场。我们以稳懋 (3105 TT) 为同业比较基准,该公司砷化镓年产量为30万片,若产能利用率满载,约可贡献年营收人民币24亿元。

　　本中心确认筹资活动 (预估在三安光电复牌后执行) 细节后,将检视预估值及目标价。