民营医院5大概念股价值解析

　　民营医院5大概念股价值解析，人福医药：加速布局医疗产业，15年目标破百。

　　誉衡药业：意向收购民营医院，首次布局医疗服务

　　类别：公司 研究机构：广发证券股份有限公司研究员：张其立 日期：2015-06-03

　　核心观点：

　　公司拟收购沈阳维康医药集团及下属两家民营医院

　　公司公告与刘忠臣、刘岚、维康医药集团签订了《合作意向书》，并交付5000万合作意向金，拟收购旗下沈阳维康医药集团及下属的沈阳维康医院(有限公司)、沈阳维康医院、沈阳沈北维康医院两家民营医院的全部或部分股权，交易价格不超过15亿元。

　　沈阳维康医院资质较好，新建沈北维康医院发展空间较大

　　沈阳维康医院成立于2009年，是集医疗、预防、康复、保健为一体的三级综合非营利性医院，有床位800张；医院是东北地区首家民营独资非营利综合医院，在心脑血管疾病、妇产科、骨科、整形美容、血透等科室实力较强，初步核算2013-2014年分别实现收入3.7亿元、4.6亿元，净利润0.59亿元、1.09亿元，在民营医院中盈利能力突出。

　　沈北维康医院历时三年建设，在2014年9月刚刚开张，目前床位290张(暂开180张)，填补了沈北东部无大型综合医院的空白，医疗辐射周边170平方公里，未来发展空间较大。

　　医院大股东旗下沈阳维康大药房是沈阳市最大的药品零售企业，在辽宁地区有124家零售药店，在过去医药零售业务的基础上集团在20世纪初布局民营医院，目前积累了一定的医院管理经验。

　　首次尝试收购民营医院，年报战略布局逐渐落地

　　誉衡在年报中提出建设“生物医药，医疗和互联网+”并行的大健康产业集团的目标之后，5月份同药明康德合作开发创新药，6月份意向收购民营医院，尝试进入医疗服务业，我们认为管理层执行能力强，动作进展快，未来外延扩张有望持续超出市场预期。

　　盈利预测与投资评级

　　普德药业2月份并表，同时考虑增发摊薄影响，我们预计15-17年EPS至0.74/0.91/1.14元/股，对应15年PE为56倍。公司目前市值在300亿左右，只是反应了公司传统医药业务的预期，未来随着公司积极布局生物医药、互联网+、医疗等新领域，打开长期成长空间，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　非公开发行尚需证监会批准，存在不确定性；外延扩张不利。

　　千红制药：依诺肝素注册获批，业绩增长添新动力

　　类别：公司 研究机构：广州广证恒生证券投资咨询有限公司 研究员：姚玮 日期：2015-05-28

　　事件：

　　公司5月28日公告，收到CFDA颁发的依诺肝素钠原料药及其注射液的药品注册批件，注射液规格为40mg/0.4ml.

　　点评：

　　依诺肝素钠制剂获批，竞争格局良好，业绩增长又添新动力公司主业“怡开”胰激肽原酶增长稳定，肝素原料药景气度回升。新产品如复方消化酶增幅超150%，如今依诺肝素钠制剂获批，产品线又添新品-依诺肝素，丰富公司肝素系列产品线同时优化产品结构，为业绩增长添新动力。依诺肝素为抗凝血药，其效果优于普通肝素，具有抗血栓作用强，出血危险性小，生物利用度高，半衰期长等优点是抗血栓形成肝素类药物的首选用药。已经在抗血栓药物市场中崭露头角，根据南方所公布的城市公立医院样本数据显示，依诺肝素占抗血栓药物市场的5.92%，且2014年的增长率高达71.3%，目前市场基本被赛诺菲的塞克独占，我们测算抗血栓治疗治疗费用600-1000元/人次，利润空间可观。

　　盈利预测与估值：“怡开”进入糖尿病防治指南助力成长加速，肝素原料药景气触底回升，复方消化酶和肝素制剂等品种为公司业绩添新动力；预计公司现有业务15-17年EPS为0.51/0.66/0.81元(摊薄后)，对应PE为58/45/36倍。公司体外诊断领域步入产业化阶段，细胞治疗等研发项目未来市场前景巨大，公司积极参与公立医院改革，有望切入医疗服务领域，建设医疗大健康平台，估值有望提升，维持“强烈推荐”评级，目标价38元。

　　风险提示：药品事故风险，怡开招标与推广不达预期风险，体外诊断试剂项目进度不达预期，外延扩张不达预期，参与公立医院改革进度不达预期。