银联交易总额首次超过VISA 六股市场潜力巨大

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　　天喻信息:教育龙头 全力投入

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　　研究机构：安信证券 分析师：赵晓光,安永平,郑震湘,邵洁 撰写日期：2015-06-15

　　定增募资11 亿,大部分投向教育:天喻信息6 月11 日晚间公告将向曾鸿斌(2500 万股,5.26%股权)、前海开源基金(2000 万股,4.21%股权)定向发行4500 万股,增发价为25.25 元,锁定期时间三年。公司非公开发行计划募集资金约11.4 亿元,其中7.8 亿元投向教育云平台建设及运营项目,3.2 亿元补充公司流动资金。公司本次非公开发行股票事项尚须提交股东大会审议通过,并取得中国证监会核准后方能实施。

　　教育布局高屋建瓴,全力投入打开新局面:天喻信息在教育市场布局高屋建瓴,占据最有利位臵,已经成为教育信息化市场占有率最领先的厂商。在教育信息化重点示范区武汉市,公司创新性地开创了政府购买服务这一新商业模式,得到高度认可,后续有望得到教育部重点推广。我们预计公司全年将有望实现承接10 家以上省级教育云平台,40-60 家市级教育云平台的建设,在教育信息化的跑马圈地阶段成为领先所有竞争对手的最重要一极。

　　点滴100 抢占教师、家长、学生关键资源,主推模式转型:天喻信息已经推出了“点滴100”互联网教育APP,具备家校通讯(完全免费!在校情况、作业信息及时传递),即时通讯(基于真实班级信息的互动工具),社交圈子(学生之间、教师之间、家长之间的共同话题沟通平台),同步课堂(辅助教学,方便家长辅导),教师发展(教师能力培养,优质教学资源变现分享)等重要功能。公司凭借教育云市场抢占用户,在主要试点省市,实现教师在网率100%,家长在网率50%(最终将达到100%),学生在网率约60%。通过搭建教师、家长、学生沟通互动教育平台,公司最终将实现在线教育与教育信息化的整合互动,实现从产品型公司向“产品+服务”公司转型。

　　投资建议:买入-A 投资评级,公司停牌期间电子行业指数涨幅超37%,创业板指数涨幅超18%,本次增发计划大手笔投入教育云市场,我们看好公司教育业务的快速发展,以及通过教育云平台快速抢占用户资源,培养粘性并不断创新培育新的商业模式,给予6 个月第一目标价60.00 元。

　　我们预计公司2015 年-2017 年EPS 分别为0.26 元、0.44 元、0.67 元(按照增发完成摊薄股本计算);相比可比教育类公司,公司估值和市值水平明显低估,也低于恒宝股份等卡商类公司,我们认为随着公司教育业务的快速发展,市场会更加认同天喻信息教育信息化龙头厂商的地位,公司持续布局的多项业务均有良好的成长空间。

　　风险提示:智能卡业务竞争加剧、教育类业务推进不及预期