煤炭行业低估值滞涨吸引避险资金 六股防御强

　　煤炭开采行业:低估值 滞涨的煤炭板块有望成为金配置焦点

　　类别：行业研究 机构：齐鲁证券有限公司 研究员：刘昭亮,李超 日期：2015-06-23

　　行业要闻回顾:(1)1-5 月全国原煤产量同比下降6%,进口下降38%;(2)5 月全社会用电量同比增长1.6%,增速较上月回升0.3 个百分点;(3)中澳自贸协定已签订,进口关税降低加速小型煤企整顿;(4)国家能源局不再保留非行政许可审批类别;(5)煤炭行业“国进民退,强者越强”将是大趋势。

　　国际煤价:动力煤价格上涨、焦煤价格上涨。(1)美元指数上行,原油价格下跌。布伦特原油期货收于62.84 美元/桶,环比下跌1.63%;(2)国际港口动力煤价格上涨。纽卡斯尔动力煤上涨1.83 美元或3.09%至61.09 美元/吨;(3)澳大利亚优质硬焦煤FOB 报88.65 美元/吨,环比上涨1.2 美元。

　　国内煤价:动力煤价格下跌、焦煤和无烟煤价格平稳。(1)秦皇岛动力煤多数较上周下跌5 元/吨。环渤海动力煤价格指数418 元/吨,较上周持平;(2)炼焦煤价格平稳,下游需求处于底部区域,预计短期内现货仍将平稳运行;(3)本周无烟煤价格平稳、喷吹煤价格平稳。

　　库存:港口库存增加、电厂库存增加。秦皇岛港库存639 万吨,环比减19 万吨。电厂库存可用天数环比减1.81 天至20.69 天。钢厂焦煤库存可用天数14.89 天。焦煤港口库存环比增12 万吨至369 万吨。

　　投资策略:本周煤炭行业下跌11.92%,沪深300 指数下跌13.08%。煤炭板块跟随大盘出现大幅下跌,我们认为此次下跌仅为牛市途中的正常调整,只是杠杆资金使然导致调整有些惊悚,但在政策放松、注册制推行和国企改革等重要因素未放生变化的前提下,牛市仍将继续。另外,我们认为快速、大幅调整有风格转换的可能性,低估值以及滞涨的煤炭板块将有望成为资金二次配置的首眩从5 月份的数据看,经济基本下滑速度大幅收敛,政策投放效果已初见端倪,未来经济继续大幅下滑的可能性极校未来财政政策和货币政策将加速出台,经济基本面有望在三季度企稳反弹。随着市场对板块业绩风险的释放反应,特别是经过本周的大幅杀跌,目前买入煤炭股的机会远大于风险。煤价下行逼迫亏损煤企退出市场,产业链上横向、纵向整合将是必然趋势,煤炭上市公司价值有待重估。在大牛市背景下,公司市值大幅低于重置成本将形成价值洼地并引发资金追逐。国企改革将成为重要的催化剂,我们重点推荐:(1)互联网煤炭电商:安源煤业、开滦股份、山煤国际;(2) 国企改革预期:中煤能源、中国神华、国投新集、兖州煤业、阳泉煤业、盘江股份、陕西煤业、大同煤业。