国企改革概念燃情反弹行情 多角度掘金相关概念股

　　岳阳林纸:国企改革迈开大步，资源禀赋有利转型

　　结论与建议: 公司公布定增预案，实现引入战略投资、员工持股激励以及园林新业务开拓，迈开国企改革大步伐，有望充分利用原有资源禀赋，未来盈利前景良好，给予买入的投资建议。

　　定向增发计划:公司公布非公开发行计划，发行数量不超过5.5亿股，价格6.46元/股，募集资金总额不超过35.53亿元。其中10.12亿元用于收购凯胜园林100%股权、剩余25.4亿元用于补充流动资金及偿还银行贷款。其中控股股东中国纸业以12.92亿元认购5.5亿股，岳阳林纸员工持股计划1期资管计划以1.5亿元认购2321万股，其余部分由山东国投、新海天、琛远财务、财通基金、嘉实基金、国联证券、泰达宏利、刘建国(凯胜园林)控股股东，8名法人及自然人投资者认购。

　　定增影响:公司定增收购的浙江凯胜园林，业务涉及林绿化施工、园林景观设计、市政工程施工、苗木生产销售、建筑装饰装修施工及绿化养护，在浙江和上海拥有1500亩苗圃，有多年丰富的林业资源和运作经验。而公司在国内造纸业中拥有最多林地储备(超过500万亩)，进入园林行业的先天优势明显，此次投资有望盘活林业资产。且公司作为国资委旗下上市公司，未来有望在市政绿化方面项目方面获得便利，成为涵盖造纸、林业、园林等多业务板块的综合性上市公司，打破单一造纸业务对公司经营的影响。公司此次未披露凯胜园林的盈利情况，参照A股上市的东方园林和棕榈园林的2014年净利润为6.48和4.28亿元来看，园林业务的盈利能力前景良好。除收购资产外，定增所获资金25.4亿元，有望为公司减少财务费用2亿元左右。

　　公司经营:受到行业低迷影响，公司制浆造纸主业2012年至今年1季度均为亏损状态，其中子公司骏泰浆厂由于产品价格低迷以及财务费用较高，成为亏损的主力。此次定增将明显缓解公司的财务压力，此外公司已经在通过厂房搬迁和改造降低生产成本，未来造纸业务业绩改善可期。

　　盈利预测:此次定增成功引入战略投资，并积极转型园林业务，迭加员工持股计划，将进一步改善公司盈利能力，迈开国企改革大步伐。我们预计公司2015-2017年将实现净利润0.47、1.36和2.86亿元。公司目前88.8亿元的总市值仍然较小，500万亩林地价值明显，国企改革预期下未来利润增长潜力巨大，且公司停牌时间较长，补涨需求强烈，给予买入建议。