降准降息利好建筑板块 大跌之后留意4类公司

　　本周，降息降准为市场注入强心剂，有安全垫、有业绩、有催化剂的公司将率先企稳，投资者应重视已破发或增发差价率小的公司，关注偏远地区国改、一带一路订单落地和地产超预期回暖。

　　上周，大盘下跌6.4%，建筑板块大跌8.8%，调整幅度在各行业中居中。建筑子行业中，园林板块跌幅最小，下跌4.4%，钢结构下跌最多，下跌14.4%。

　　本周，降息降准为市场注入强心剂，有安全垫、有业绩、有催化剂的公司将率先企稳，投资者应重视已破发或增发差价率小的公司，关注偏远地区国改、一带一路订单落地和地产超预期回暖。

　　大跌之后关注4类公司

　　1、已破发或增发差价小的公司包括：江河创建(差价率13%，转型实质性推进)、中材国际(差价率-2%)、金螳螂(差价率 1%)，其它破发或差价率小的有安徽水利(-10%)、北方国际(-1%)、铁汉生态(22%)、蒙草抗旱(33%).

　　2、关注偏远地区国改组合。国企改革4条主线中，无论牛熊，唯有集团资产注入与壳价值将提供确定性的机会，而偏远地区国改方案出来，预期差会更大。因此，可按照偏远地区、集团资产证券化率低、经营差、市值小等标准，构建国改组合：北新路桥、龙建股份、西藏天路、云投生态。

　　3、地产链回暖。6月前25天，30个大中城市房地产销售同比增长57%，其中，一、二、三线城市分别增长77%、54%和46%。地产销售继续超预期改善，有助于地产后端的装饰园林企稳。

　　4、关注一带一路。6 月，建筑央企一带一路区域订单陆续签订，今天，《亚洲基础设施投资银行协定》签署仪式将举行，亚投行将从资金层面推动一带一路战略，下半年海外业务增量将检验一带一路的战略推进效果，重点关注建筑央企。

　　三类主题下半年有机会

　　下半年，建筑行业基本面有望筑底回升，但市场分歧加大，配置上需优选估值相对较低、有主题催化剂的龙头，重点是找主题催化剂。下半年可能有机会的主题有三类：“建筑+”、“政策+”以及个股跨界转型。

　　1、“建筑+”主题走得更长远。建筑业与新技术、新模式结合，通过建筑工业化、智能家居和家装电商等实现主业延伸，将打开新的成长空间。建筑工业化是必然趋势，仍是未被挖掘的蓝海；智能家居以装饰为切入点逐步推广，有望成为家装电商之后的下一个风口；家装电商的风也没有停止迹象。

　　2、“政策+”主题下半年有望持续发酵。国企改革将再次提上日程，部分国企也会有措施；PPP方面，贷款等支持政策有望出去，个别订单有望出来；一带一路方面，部分项目有望落实。

　　3、跨界转型，新进展意味着新空间。部分向环保、医疗、传媒等行业跨界转型的公司，凭着充足资金和强大执行力，下半年有新进展的概率高。

　　降准降息利好建筑板块

　　央行28日起，有针对性地对金融机构实施定向降准，并下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，下调0.25个百分点。从多个方面来看，本次央行“双降”，对建筑板块均存在利好。

　　1、降息降低企业融资成本，高杠杆微利润企业受益弹性较大。2015年一季度，建筑板块整体资产负债率高达78.93%，仅次于银行板块。建筑板块销售净利率仅为3.02%，财务费用的减少将对企业业绩有较大的影响，基准利率下调0.25个百分点，能为建筑板块业绩增厚约2%。在子行业中，铁路建设资产负债率最高为83.90%，其次是水利工程与房屋建设板块。

　　2、业主资金压力减缓，回款有望改善，园林板块边际改善弹性大。园林板块回款情况因业主资金压力大而无法得到改善，2014年收现比为65%，经营现金净流量占营收比为-6%，垫资比也高达95%。降息政策能够改善房地产业开发商资金问题，有望改善园林板块的回款情况。

　　3、降息利好地产，改善需求，对地产链上房建、园林、装饰等利好显著。房地产行业资产负债率与建筑板块相近，2015年一季度高达74.57%，另外，房地产需求方对贷款利率较为敏感，上半年楼市回暖迹象明确，降息政策将更好的缓解房地产开发商资金面的问题。房地产行情的改善，带动需求的增加，对房建、园林、装饰等地产链上下游利好显著。

　　4、历次降息后，建筑板块表现抢眼。前11次降息中，降息30天后建筑指数11次都取得超额收益，降息60天后有8次取得超额收益。