亚投行协定签署 “走出去”概念蠢蠢欲动(附股)

　　中国电建:元大投资论坛重点摘要 

　　中国电力建设集团于6月24日出席元大投资论坛，于会中介绍公司业务并说明未来展望。中国电建为中国国营水力发电建设企业。建设占公司总营收约85%，此外其亦切入地产开发、设备制造及电厂投资等事业。建设事业包含水力发电、城市轨道、机场及公路等。

　　中国水力发电建设领域龙头:中国电建目前在中国中、大型水电站建设市场握有65%的市占率，公司认为中国葛洲坝 (600068 CH，未评级) 为其中国主要竞争对手。2015年1月，中国电建获得8家水力水电设计院资产挹注，总资产价值达人民币168.3亿元。这项资产注入将中国电建在中国水电设计市场的市占率推升至80%左右，有望提高其竞争力及未来接单量。

　　中国能源开发计划受益者:中国政府计划将水电总发电量从2014年底的3亿千瓦提升至2020年的4.2亿千瓦。中国电建表示，建设1万千瓦需人民币1亿元，这表示2015-20年每年市场平均投资额将达人民币2，000亿元，考虑公司2014年水电建设新接订单价值为人民币710亿元，显示未来需求强劲。

　　一带一路计划有望推升海外业务增长:中国电建积极开发能源与基础建设项目，尤其着重于东亚/东南亚及非洲地区。2014年海外项目贡献公司总营收的25%，占新订单总量的36%。此外，中国电建目前持续关注未来可投标价值逾2，000亿美元的海外项目，相较其2014年海外新订单价值仅人民币860亿元，潜在市场庞大。在政府政策的支持下，海外事业有望为中国电建提供主要增长动能，公司预估海外事业2020年总营收占比将达50%。据公司表示，海外项目毛利率通常比国内项目高出3-4%。

　　电厂投资:中国电建目前已投产发电装机容量为580万千瓦，包含水电360万千瓦(4，000小时利用率)、火电160万千瓦(5，000小时利用率)，以及风电70万千瓦(2，000小时利用率)。目前该公司兴建中的装置容量达1，000万千瓦。

　　2015年财测:管理层预估2015年营收/新订单将增至人民币1，861亿元/2，666亿元，分别同比增长11%/12%。中国电建公布2014年每股收益为人民币0.5元，市场预估其2015/16年每股收益将同比增长14/14%至人民币0.57/0.65元。