上市公司密集布局能源互联网 10只个股围猎全攻略

　　爱康科技：引领行业创新的光伏电站龙头

　　类别：公司 研究机构：信达证券股份有限公司 研究员：郭荆璞，刘强 日期：2015-03-26

　　顺应行业发展趋势，爱康已是国内光伏电站运营优质龙头。公司上市时主营业务是光伏电池边框、支架及EVA 胶膜等光伏配件生产及销售，在2011 年领先行业内其他企业布局下游电站运营，充分受益于行业2013 年以来的大发展。公司目前已经持有并网电站511.4MW.2015 年电力收入我们预计将达9 亿元以上，同比增长3 倍以上，并带来公司整体业绩3 倍以上高增长。

　　光伏电站未来大空间促使优质龙头持续成长。展望未来，全球和国内光伏发电量未来都有10 倍以上的增长空间，能够承载千亿市值的光伏电站上市公司，爱康科技等优质龙头有望持续成长。

　　公司在电站收益率和融资方面引领行业发展，不断创新。首先，公司通过精细化运营保障发电量； 其次，公司发展多元化融资模式推动规模迅速壮大。融资租赁、信托融资、资产证券化、碳交易等金融创新将同时提升公司的成长空间、速度和市场估值；未来公司还将受益能源互联网的发展。

　　盈利预测与投资评级：按照公司现有股本(同时不考虑第二次增发项目)，我们预计公司2014-2016 年EPS 分别为0.29、1.28、1.91 元，考虑到公司在电站金融、运维上的不断创新，我们给予公司2015 年35 倍市盈率，对应目标价为45 元，首次覆盖给予公司“买入”评级。

　　股价催化剂：电站业务拓展超预期；金融创新超预期；光伏行业超预期变化。

　　风险因素：1、光伏业务拓展低于预期； 2、金融创新低于预期；3、应收账款等财务风险。

　　东源电器：有望打造a股弹性最大的锂动力电池龙头

　　类别：公司 研究机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：洪荣华，刘骁，谷琦彬 日期：2015-02-17

　　本报告导读：

　　国内动力锂电龙头国轩高科有望注入公司，国轩高科作为国内一线动力电池企业，充分受益新能源汽车爆发式增长。首次覆盖，给予增持评级。

　　投资要点：

　　首次覆盖给予增持评级。预计2014-2016年EPS0.14、0.21和0.26元，考虑国轩高科资产注入的预期，备考2014-2016年EPS0.33、0.50和0.68元。鉴于国家对新能源汽车的重视和政策扶持力度，我们认为国轩高科注入方案过会的概率较高。由于一线动力电池处于供不应求格局，公司作为行业龙头和a股唯一纯正的动力电池标的，行业地位和稀缺性应享有估值溢价，目标价27元。首次覆盖，增持评级。

　　国内动力锂电龙头国轩高科注入。根据公司公告，公司发行4.9亿股，国轩高科以33.5亿元对价出售。公司拟发行8.2亿元，用于建设年产2.4亿Ah动力锂电池项目。国轩高科给予2014-2017年扣非净利润2.25亿、3.16亿、4.23亿和4.68亿业绩承诺，鉴于行业高景气和国轩高科核心竞争力，我们认为实际净利润将大幅超过业绩承诺。

　　充分受益国内新能源汽车爆发。国轩高科把纯电动汽车电池作为重点，优先布局公交领域，具有磷酸铁锂电池组核心技术，并完成三元电池技术储备，是国内少数以动力电池为核心的锂电企业，2011-2013年动力电池出货量和毛利率在业内均处领先地位。预计动力电池产能将从2014年1亿ah扩产到2016年3.4亿ah，2014-2015年电池销售收入有望超过10亿元和20亿元，由于订单饱满、产品供不应求格局至少维持至2016年，预计2015-2016年盈利较强，毛利率超过45%。

　　销售模式和供应链具有优势。公司采用与整车厂合作开发电池产品的直销模式，以及融资租赁模式(出售电池给金融租赁公司，后者作为出租人，新能源汽车运营企业作为承租人)实现快速增长，并成功打入金龙客车、江淮汽车、上海大郡和新大洋等一线整车厂商的核心供应链，订单获取能力远高于二三线电池企业，并确保较高盈利。

　　风险提示。重组方案未过会，新能源汽车销量不达预期。