智能电网发展指导意见印发 10大概念股价值解析(股)

　　安科瑞中小盘信息更新报告:能源互联网入口优势标的

　　类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：孙金钜，王永辉 日期：2015-03-25

　　投资要点:

　　首次覆盖给予 “增持”评级，目标价44.6元。与市场对安科瑞用电管理产品及方案提供商的认识不同，我们认为，工业互联网落地能源领域(即能源互联网)，大数据将是核心资产。公司已掌握能源(用户端)一定规模的数据资源，为公司未来开展用电管理平台型业务奠定了坚实基矗保守预计公司2015-2016年净利润分别为8944万元和1.09亿元，对应EPS 为0.62/0.76元。参考能源互联网行业企业2015年65倍平均估值水平，考虑到公司产业链横向扩张带来业绩向上弹性，给予公司一定的估值溢价，给予安科瑞44.6元(72。0.62)的目标价。

　　工业互联网落地能源领域，大数据资产是核心。工业互联网可影响全球的100%能源生产和44%能源消耗，将带来能源领域巨大的效率改进。而能源大数据将是工业互联网应用于能源领域的核心资产。我们认为，能源大数据采集是实现互联网落地能源领域的第一步。对于企业而言，如何获取能源领域数据并形成规模能源数据流的入口是工业互联网时代能源企业的关键(目前典型的数据入口包括智能电表、智能能效管理系统等)。

　　逐步转型综合能源管理解决方案提供商，掌握能源大数据(用户端)入口。我们认为，经过多年的产品研发销售及能源管理解决方案项目的积累，公司已掌握有能源(电力)用户端一定规模的数据资源(特别在智能电力监控、电能管理、以及电气安全等优势领域)，对于公司未来开展用电管理平台型业务奠定了坚实基矗

　　催化剂:公司进行产业链横向扩张。

　　核心风险:我国工业经济增长放缓影响公司订单。