证券：估值压力已充分释放 荐6股

　　投资要点

　　救市政策看法:1)这次救市能改变市场预期最根本的措施是央行出手,为证金公司提供流动性担保。央行未透露自己的底牌,所以这项措施的意义大于一切,是以无底线的“最后贷款人”的方式来重建市场信心,告诉大家我们手上有充足的潜在弹药,瓦解继续做空者的预期。2)不过从证金流动性的传导方式来看,渠道就是向场内以融资方式注入资金。真正有多少真金白银注入市场不重要,重要的是央行愿意兜底、市场打破强制平仓去杠杆预期、市场信心一旦恢复,股市毁灭的负循环才有可能停止。3)效果不是短期内能够显现,近期能托市的,还是21家券商敢死队的1200亿、汇金增持、承诺维护资本市场稳定健康的基金等机构,以及部分信心先期建立的散户们。

　　券商板块看法:1)金融板块在本轮下跌趋势中虽然有一定的调整,但是也充分发挥其避险的特性,整体下跌21.3%,优于其他行业;其中银行下跌8.87%,保险下跌21.6%、券商下跌31.4%1。券商板块前期整体滞涨,调整完后其估值压力已经充分释放,有望期待后市的爆发性反弹。2)21家证券公司响应号召出资设立平准基金,救市资金投资于蓝筹ETF,建议优先关注上证50中的券商蓝筹股:华泰证券、中信证券、海通证券、东方证券、招商证券、海通证券等。3)值得注意的是,券商资本金被占用后,受净资本的限制,其他资本中介业务特别是两融可能受到一定的影响。4)另外本轮调整会对券商的自营业绩造成比较大的影响;但从今年券商整体收入结构看,业绩贡献占比较大的两项业务主要为经纪业务与利息收入,自营业务收入贡献占比明显低于去年,券商整体业绩预期高增长的态势基本维持不变,仅有小幅下调,我们继续推荐券商板块以及加入研发投资组合中的华泰证券。(财富证券)