粘胶短纤价格再大幅上扬 六股引擎将启动

　　三友化工

　　三友化工:主业景气回升,政策利好东风吹

　　三友化工 600409

　　研究机构：财达证券 分析师：平敬伟 撰写日期：2015-06-26

　　摘要:

　　唐山三友化工股份有限公司是唐山三友碱业(集团)有限公司于1999年主发起人发起设立的。公司是粘胶短纤、纯碱、氯碱、有机硅多产业一体化的综合性企业,是国内优秀的粘胶短纤和纯碱双料龙头企业,拥有年产50万吨粘胶短纤、330万吨纯碱、50万吨烧碱以及40万吨PVC的产能。公司在国内首创了“两碱一化”的循环经济发展模式,并在此基础上不断延伸发展,通过结构调整与产业升级,优先实施资源使用和废物产生的减量化,促进废物多级资源化和资源利用的良性循环,实现资源投入最携和废弃物的最小排放;使各产业间相互依托,互为补充,产业链上下联通,逐步形成了以纯碱、粘胶短纤维、烧碱及PVC、为主导产品,原盐、碱石为原料支撑的系列共生产业链,做到了行业内成本最低、技术最优、效益最高、发展最快。

　　公司现有的化工主营业务产业链一体化优势突出,盈利能力在同行业内领先,同时公司地处京津冀发展规划涵盖的唐山曹妃甸地区,土地价值有望重估,政府对公司土地收储将带来收益。此外,今年三月份,公司与唐山海港经济开发区管委会联合开发新兴产业园区,加快了公司对所属海域的开发利用,大幅提升公司所属海域的使用价值和开发价值,有助于公司调整产业结构,培育新的产业发展方向和利润增长点。

　　盈利预测:公司传统化工业务,基本面见底,业绩弹性大;受益于京津冀发展,土地升值空间大。我们预测公司2015年~2017年EPS分别为0.36元、0.53元、0.52元,对应目前股价的动态PE分别为29倍、20倍、20倍,给予“增持”评级。

　　风险分析:宏观经济与政策风险;经营风险;管理风险。