煤炭：建议参与板块反弹 推荐6股

　　安源煤业：伞型电商打开成长空间，国企改革提升估值　　

　　现电商平台线上业务处于起步阶段，受益互联网++热潮，江西省煤炭交易中心伞型电商业务加速发展，进一步打开成长空间。国企改革扎实推进，集团向综合能源转型，带动公司涉足非煤新能源，有望带来价值重估。我们给予18-20 元的目标区间，维持“强烈推荐-A”的投资评级。

　　牵手泛亚，打造新型伞型电商平台，打开成长空间。旗下江西省煤炭交易中心发展跨区域多品种电商，以综合类会员为基础发展电商子平台，以煤炭为基础延伸到高岭土、焦炭等其他大宗商品，未来目标是发展成工业品交易平台。平台上线焦炭业务，未来流量有望持续快速上升，进一步打开成长空间。

　　集团更名江西能源集团，明确发展综合能源战略。集团在未来三年计划中提出新能源开发和“走出去”战略，加快建设三大火力发电厂、光伏发电和煤制气项目。公司紧跟集团转型脚步，有望受益于集团非煤能源项目的建设，价值重估可期。

　　国企改革提升效率，集团优质非煤资产注入可期。未来集团内非煤的优质资产项目有望在集团培育后注入上市公司。同时不排除将部分相关联能源项目直接放在上市公司层面孵化。同时通过内部改革裁员减薪，革新技术，控制成本等方式改变因煤炭行业低迷带来的困局。

　　维持“强烈推荐-A”投资评级。我们预测未来电商平台快速发展，打造跨区域多品种的创新供应链金融平台，受益于互联网++热潮、集团转型发展和国企改革。既有业务按有国企改革预期的煤炭公司2.5 倍P/B 估值，公司最新每股净资产3.54 元，既有业务可估值8.9 元。参考供应链金融和互联网+概念，电商业务大致可以按照150 亿市值估算。按50%的权益计算，给予每股价值7.5元。公司电商平台开始涉足其他工业品交易，比如焦炭业务(5000 亿价值，扣除40%钢铁自产焦炭，还有3000 亿)，按照前面算法可以给予45 亿市值，按50%权益计算每股价值2.3 元。我们给予18-20 元的目标区间，维持“强烈推荐-A”的投资评级。

　　风险提示：电商平台发展低于预期。(来源：招商证券)