养老金入市方案出炉在即 10股或成首选标的

　　大盘震荡怎么办？史上最全补仓妙招盘点

　　中兴商业：高速成长可期目标价17元

　　公司2010年7月31日发布2010年半年报。2010年上半年实现营业总收入13.86亿元，同比增长5.27%；实现利润总额5859万元，同比增长1.40%；实现归属于上市公司股东的净利润4394元，同比增长1.40%，基本每股收益0.157元，略低于我们预期。主要在于二季度因早于我们预期十多天的停业导致收入增长低于预期。

　　另外，公司同时公告了对2010年1-3季度的累积净利润预计值为500-800万，对应于2009年同期6130万元的净利润，下降幅度为86.95%-91.84%。

　　简评和投资建议。如果说公司中报披露的经营状况基本还算中规中矩，而且之前我们的分析也已经预测到了公司三季度全面停业迎接9月下旬公司主力门店一、二期对接三期面积接近翻倍的全新开业而对三季度业绩带来的负面影响，但乍一看到公司对10年前三季度的业绩预计(净利润500-800万，同比下降86.95%-91.84%)仍会觉得非常突然。不过如果对公司经营情况做季度分拆的细分研究，应该说公司对前三季度的业绩预告仍是基本符合预期的，且亦符合公司相对稳健的财务会计政策。

　　由于10年经营方面的特殊性(超过一个季度的为面积接近翻倍后全面经营结构调整而做的停业；而公司一、二期当年对接全新开业时曾经停业超过半年)，我们仍维持之前的看法：对公司的估值更应该参考11年的业绩预测。而且随着9月下旬一、二期和三期对接全新开业日期的临近，市场对公司2011年业绩大幅增长的预期也将越来越强烈。

　　我们通过对中报的解读，以及对公司近期经营的跟踪了解(主要是6月中下旬开始，9月24日前后将结束的全面停业等情况，以及从公司对前三季度业绩预告中推测的公司可能会在三季度出现的经常性管理/销售费用以及开办费等)，我们更新了对公司2010年的业绩预期，我们的测算维持了之前对2010年全年销售收入的预期(27.2亿)，较大幅度调高了对全年费用的预期，并因此下调了2010年净利润和EPS的业绩预期；基本维持对公司2011-12年的业绩预测。

　　我们对公司2010-2012年EPS的最新预测分别为0.288、0.683和0.884元，同比增速为-12.53%、137.46%和29.44%，应当前股价13.70元对应2010-2012年的PE分别为47.62倍、20.05倍和15.49倍，虽然看短期业绩公司估值面临一定压力，但考虑到11年的高速增长，我们仍维持“买入”的投资评级，6个月目标价为17.08元(对应11年25倍PE)。

　　以下是我们对公司中报中所披露的重要信息的点评，以及对公司预告前三季度业绩大幅的原因的分析，并对我们维持2011-12年业绩预期的假设因素作了强调。(海通证券路颖)