地产行业2015年中报业绩前瞻：业绩分化明显，主流白马依旧稳健

　　


　　上半年销量明显好转，公司区域依旧差异明显。 货币及行业政策双重刺激下，二季度以来全国楼市回暖明显，上半年全国商品房销售额和销售面积同比分别增长 10%和 3.9%，其中 6 月单月销售面积及销售额同比分别增长 16.0%和 32.1%，增速创近 21 个月新高，。城市来看，一线城市成交同比增长 46.4%，明显优于二线(10.9%)、三线城市(24%)。公司层面， 11 家典型房企整体实现销售额 5291 亿，同比增长 7.6%，Top10 市占率由 2014 年末的 10.5%提升至 13.5%，万科、保利、招商上半年销售额同比增速分别为 9%、 16.7%和 14.9%。

　　预计全年商品房成交面积同比增长 8%。 经济承压背景下，下半年货币环境有望宽松，成交回暖趋势有望由一线城市向二三线城市蔓延，预计三季度成交同比增速有望进一步上行，四季度由于基数抬升，同比增速将有所回落。我们预计全国宅销售面积同比将增长 8%。

　　投资建议： 上周大盘在多重利好刺激下逐步回稳，但市场风格依旧并不明朗，地产板块具有基本面和政策面双重支撑，目前龙头地产股 2015年 PE9 倍，在市场震荡期防御价值凸显。个股投资方面，稳健投资者可关注低估值的龙头白马万科、保利及前期回调较多兼具基本面和业绩支撑的华夏并福、世联行，市场反弹过程中可关注具有业绩支撑的转型个股国兴地产、中南建设、金科股份、天健集团、深国商。同时持续推荐国企改革标的空港股份、鲁商置业及深振业。

　　风险提示: 地价上涨对行业利润挤压的风险。