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　　东方精工:外延式并购助力业绩提升

　　东方精工 002611

　　研究机构：财达证券 分析师：刘卫华 撰写日期：2015-06-26

　　摘要:

　　公司是国内处于龙头地位的大型瓦楞纸箱多色印刷成套设备供应商,已跻身瓦楞纸箱印刷设备企业世界前五强。近两年公司通过外延式并购,向工业4.0这一战略目标迈进。

　　公司通过收购意大利佛斯伯60%股权,基本完成了瓦楞纸箱包装设备的全产业链布局;参股嘉腾机器人20%股权,进入了智能仓储物流领域,并收购意大利弗兰度集团40%股权并持有合资公司60%股份与嘉腾机器人形成协同效应,快速切入智能物流仓储系统设备市场;通过收购百胜动力80%股权,成功进入高端装备制造业。

　　根据佛斯伯、嘉腾机器人、弗兰度以及百胜动力在股权收购协议中的业绩承诺并假定上述公司经营稳定,保守估计2015年-2017年公司通过并表可得到投资收益7610万元、8754万元和9838万元,公司营收及净利润增速将持续大幅增长。

　　考虑到外延式拓展带来的高成长,预计公司业绩将逐年向好,2015-2017年可实现每股收益0.33元、0.40元和0.52元,对应当前动态市盈率分别为51.52倍、42.5倍和32.69倍。我们看好公司远景发展,给予公司股价“增持”评级。