光伏业进入业绩兑现期 4只高成长股露出牛角尖(附股)

　　东方日升:业绩大幅增长，后续看“新能源+金融创新+能源互联网”战略 

　　报告摘要:

　　公司2015年上半年实现营业收入16.16亿元，同比增长84.76%；归属于上市公司股东净利润1.03亿元，同比增长374.39%；基本每股收益0.16元，符合我们的预期。

　　公司制造环节上半年形势喜人，为后续“新能源+金融创新+能源互联网”战略目标夯实了基础:

　　(1)组件销售345MW，实现营收10.98亿元，同比增长61.08%；

　　(2)EVA实现营收2.44亿元，毛利率34.14%，目前产能对应下游10GW，应用客户已经覆盖国内外多数主要组件生产厂商；

　　(3)太阳能灯具、LED等业务均呈现良好局面。

　　公司将全力打造“新能源+金融创新+能源互联网”业务板块升级，通过云计算、大数据将新能源电站与互联网有机融为一体，打造出一个全新的能源生产和消费、投资和融资生态系统。公司能源互联网业务以光伏电站为起点，2014年提出计划三年开发1GW电站，截至目前公司在建、持有运营电站约340MW。公司后续还有大量电站储备，已取得建设核准或备案超800MW，规模还在不断提升中，开发模式有EPC、BT、BOT、持有运营等。

　　公司大举推进业务发展决心强烈，管理层、大股东目标高度一致:

　　(1)管理层及员工股权激励方案行权业绩条件为2015-2017年净利润分别不低于2.5亿、4.7亿、6.3亿元；

　　(2)定向增发预案拟募集25亿元，投入279MW集中式光伏项目，100MW分布式光伏项目，共计4名特定对象参与，其中大股东拟出资5.8亿元，占比23.20%。

　　我们预计公司2015年至2017年EPS为0.39、0.72和0.97元。公司组件、EVA销售情况良好，今明两年电站运营及出售规模有望大幅提升。未来公司定增若成功，将大幅补充电站开发资金。公司将以电站为核心，配合金融创新与能源互联网业务，业绩与合理估值水平有望双提升，继续给予公司买入评级。

　　风险提示

　　(1)组件、电站等业务不及预期；

　　(2)创业板市场风险。