券商:磷肥出口量大幅增加 六股赚得盆满钵满

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　　华鲁恒升:“尿素回暖+山东国改”,促动公司快速发展

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　　研究机构：广发证券 分析师：王剑雨,郭敏 撰写日期：2015-06-09

　　核心观点:

　　华鲁恒升为国内煤化工标杆企业

　　公司掌握国内最先进的清洁水煤浆粉煤气化技术,依托煤气平台,打造"一头多线"柔性多联产模式。公司产品涉及化肥、化工、热电、气体四大系列20多个品种,拥有合成氨(220万吨)、尿素(180万吨)、醋酸(50万吨)、有机胺(45万吨)、乙二醇等。领先的煤气化技术和一体化的优势使公司成为国内煤化工企业的龙头企业。

　　多因素将促尿素继续反弹,公司为龙头企业受益明显

　　2015年初至今,尿素价格处于上升通道。主要原因:1、2015年氮肥实施宽松的出口关税政策,利于缓解国内尿素产能过剩状态,2015年1~4月份出口数量527万吨,同比增加61%;2、同时,由于化肥行业天然气以及电价的调整,尿素行业成本提升,也将进一步加速行业的洗牌,改善竞争格局;3、企业及社会库存相对地位。预计,随着需求旺季来临,尿素价格将有望持续上涨。 公司作为自备发电厂的煤头尿素龙头企业,具有明显的成本竞争优势, 充分受益尿素价格上涨,每上扬100元/吨,对公司EPS 增厚为0.11元。

　　原油价格止跌企稳,化工产品价格环比改善

　　山东国企改革走在前列,公司存国企改革预期

　　随着山东省属企业部分国有资本正式划转省社保基金,部分企业整体上市以及员工持股实施后,山东国企改革走在全国革前列,预计后续山东国企改革方案将加速落地,公司为国有企业,将存国企改革预期。

　　预计15-17年业绩分别为0.95、1.15、1.36元/股,上调“买入”评级

　　对应15-17年对应动态PE 仅分别为19.1、15.8和13.4倍,尿素价格持续上行,国企改革预期强烈且估值优势明显,上调至“买入”评级。

　　风险提示:化工产品价格大幅波动。