央行组织验钞设备升级测试 金融机具四股将掘起

　　中国中投：ATM“中国芯”或将崛起

　　“循环出钞器”与“出钞器”分别是存取款一体机和取款机的核心部件,即通常所说的机芯,由于我国的ATM产业发展较晚,国家为扶持国产企业,于03年将取款机用出钞器增列为暂定税率商品,享受1%的进口关税暂定税率,而存取款一体机机芯“循环出钞器”税率则比照出钞器为1%。

　　ATM核心部件基本由国外企业垄断:国内取款机机芯“出钞器”主要由NCR、迪堡、德利多富等欧美厂商垄断,而存取款一体机机芯“循环出钞器”市场则由日立、OKI和富士通等日系厂商垄断,近年来存取款一体机在ATM出货量中比例不断提高(12年达到60%),这也使得日系厂商市场份额不断提高,12年日立、怡化(OKI机芯)、OKI、东方通信(日立机芯)等企业均排名前十。

　　作为ATM技术壁垒最高的部件,循环出钞器的成本占存取款一体机成本的50%以上,这次涉及的税差将占整机成本约8%,而行业净利率约10%,若关税调整成功实施,则不能掌握机芯技术的国内企业或者采购国产机芯,或者面临无钱可挣。

　　我们推荐广电运通,国产品牌只有广电运通能够提供循环出钞器,但其机芯主要用于自产设备,且由于部分大银行对于机芯要求严格,广电运通存取款一体机部分机芯仍需向日立采购,近年来日立一直是其第一大供应商,12年广电运通对日立采购金额1.8亿元。13年以来银行金融设备采购国产化力度加大,广电运通存取款一体机自主机芯应用比例已经超过50%(11年该比例仅10%)。未来若能够实现向国内第三方企业销售,则循环出钞器有望为广电运通贡献数亿元净利润。

　　同时这也印证了我们之前的判断,银行IT国产化将不断加速。

　　我们建议关注新北洋,公司识币器处于海外验证阶段,但国内产业化尚需时间。

　　风险提示:行业整体估值下行