配网农网改造将成投资热点 概念股价值解析(附股)

　　四方股份:全面布局迎接能源互联网

　　四方股份2014年全年实现营业收入32.64亿元，同比增加6.93%，归属母公司净利润3.41亿元，同比减少8.02%，每股收益0.84元。

　　收入稳步上升，毛利率稳定。2014年主营业务收入均有不同程度上升，其中轨交、电力电子产品和配网自动化上升较快，分别为增长了48.97%、19.16%和17.05%。分项业务毛利率变化不大，全部业务整体毛利率40.47%，与去年基本持平。

　　资产减值损失增加和投资收益减少是拉低净利润主要原因。2014年坏账损失较去年增加0.15亿元，同时商誉因子公司中能博瑞盈利未达预期减值0.12亿元。公司所投资的ABB四方、四方特变和四方蒙华电三家公司利润较去年均减少，致使总投资收益下降0.25亿元。

　　核心竞争力保持不变。2014年公司在国网集中招标、南网框架招标中标总份额位列第一军团，行业排名稳居前三。电厂业务开拓了新方向新市场，数字化电厂ECS系统、60万水电机组保护等领域有所突破。电力电子市场上高压变频器产品在多地区取得销售突破。此外，公司在仿真、新能源以及海外市场开拓方面上均有突破。

　　全面布局迎接能源互联网。2014年公司业绩虽然并不突出，但是公司依托现有技术和市场优势进行延伸，在配电、电力电子、新能源、电厂领域都实现了突破。公司明确提出未来将抓住新能源和节能减排的市锄遇，为客户提供系统和服务解决方案，成为能效管理专家。公司全方位的布局电力自动化业务，随着新能源的兴起和电改的推进，未来有望成为能源互联网的重要参与者和受益者，发展空间巨大。

　　盈利预测与评级。公司2014每股收益0.84元，对应PE34.38倍，我们预测公司15-17年EPS分别为1.19元、1.42元、1.71元，对应PE分别24.27、20.34和16.89倍，上调至“买入”评级。