石化行业十三五规划初稿成形 六股爆发

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　　长百集团:百亿并购基金进军海外气田,全力建设LNG全产业链

　　长百集团600856

　　研究机构：中国银河 分析师：王强,裘孝锋 撰写日期：2015-07-06

　　1.事件。

　　2015年6月30日,公司子公司青岛中天能源与公司控股股东青岛中天资产管理有限公司及北京盛世景投资管理有限公司,就共同发起设立中天盛世天然气产业链投资基金签署了合作框架协议。

　　总规模100亿元。首期规模30亿元;其中,公司出资2亿元,大股东出资3亿元,盛世景投资负责募集5亿元,其他战略投资人出资20亿元。基金的实缴出资按照项目制滚动实施,即在合作期限内,单个投资项目确定后,由各方按照投资该项目所需的资金总额和事先约定的出资比例分别对该项目基金进行出资。合作总期限为10年,单个项目从投入到退出的期限不超过5年。

　　2.我们的分析与判断。

　　(一)、设立百亿并购基金进军海外天然气资源,全力建设LNG 全产业链。

　　百亿产业基金设立的目的是合理降低长百集团、中天资产因并购整合可能存在的风险,提高产业整合效率,实现多方共赢;各方同意,投资基金作为长百集团产业整合的平台,专门服务于长百集团,推进其战略发展,巩固其行业地位;通过投资基金对天然气全产业链项目、石油、清洁能源及相关产业的目标资产进行收购,收购后由各方共同对投资对象进行培育管理,在投资对象达到各方约定的投资条件并符合各项监管规定时,由长百集团对投资对象进行定向收购,以持续提升长百集团的综合竞争实力。百亿并购投资基金的设立,有利于公司加快海外天然气资源的获取,加快推进LNG 全产业链的建设。

　　(二)、中天能源借壳长百集团上市,初步完成天然气分销全国性布局。

　　天然气在减排和环保方面具有无与伦比的优势,我国天然气需求正处于长达20年的快速增长期,天然气正处于黄金发展时代。中天能源作为清洁能源提供商和运营商, 已形成了较完整的下游天然气利用产业体系,主要瞄准车用加气站和工业燃料用户。公司目前天然气业务主要集中在湖北、山东、安徽、江苏、浙江等地,正在向全国拓展,已初步完成了华中、华东、华南地区的全国性布局,构建了相对完善的中天能源天然气分销业务网络的基础。

　　(三)、与三一集团搅拌车“油改气”合作,奠定5年内LNG 年销售百亿方的基础。

　　5月22日,中天能源与三一集团就LNG/CNG 加注站项目签署了投资建设合作意向协议,双方一致同意就三一集团现有自主品牌的混凝土搅拌站8000余座、沥青搅拌站300余座配套建设LNG/CNG 加注站供应天然气;双方各出资50%共同成立合资公司;合资公司在成立后5年内配套建设LNG/CNG 加注站3000座,由三一集团向合资公司提供项目所用设备,中天能源提供合资公司项目所有气源;当合资公司加注站达到3000座时,长百集团保证600万吨(约80亿方)/年的供货量。与三一集团混凝土搅拌车“油改气”的唯一排他战略合作,打开了5年内超80亿方LNG 销售规模,为实现百亿方销售打下坚实基础。

　　(四)、从海外气源到国内分销,天然气一体化全产业链龙头雏形已现。

　　公司积极调整发展战略,将核心业务由天然气中下游利用端向上游资源端延伸。中天能源积极拓展海外天然气资源,全资子公司亚太能源已签订约25亿方的LNG 购销协议;同时开始进军加拿大油气收购,致力于将加拿大丰富而价格低廉的天然气液化大规模进口销售到国内;公司在国内重点地区建LNG 液化厂,并开始在江浙筹划建设LNG 接收站设施,全力打造天然气一体化全产业链。

　　3. 投资建议。

　　预计公司5年内天然气销售量将达到100亿方的量级,成为三大油之外最大的天然气上下游全产业链一体化的分销商之一。我们预计公司2015-2017年净利润分别为2.51亿、6.08亿和10.88亿,预计2015-2017年EPS 为0.44元、1.07元和1.92元;维持“推荐”评级,市值空间先看300-400亿。