化工新材料成石化行业增长点 重点关注3只个股

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　　===本文导读===

　　【行业分析】石化“十三五”初稿成形 聚焦化工新材料(附股)

　　【个股解析】宁波韵升：出售电驱动增厚盈利| 东睦股份：高端新产品放量进行时

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　　石化“十三五”初稿成形 聚焦化工新材料(附股)

　　从参与规划制定的人士处了解到，自3月中旬启动以来，石油与化工行业“十三五”规划目前已形成初稿，下一步将按照编制方案，进行修改、评估、完善等工作。而各省相关规划的编制工作也正在进行，已形成基本思路。

　　据经济参考报8月14日消息，根据初步方案，“十三五”期间石化行业将严控总量，化解过剩产能，重点建设七大石化产业基地，同时优化增量，化工新能源、化工新材料、高端石化、传统化工产业升级将是重点发展方向，预计“十三五”期间化工新能源产业产量规模将从千万吨级提升至2020年的亿吨级。

　　“目前我国主要石化产品生产能力位居世界前列，但产业集约化、规模化、一体化水平偏低，高端石化产品发展滞后，供给存在结构性短缺，部分传统领域行业产能过剩严重，新常态下这一问题更加突出，一些曾经的新兴产业甚至也出现过剩，所以说‘十三五’期间最首要的任务就是去产能化。”参与规划制定的人士称。

　　此外，还要优化增量、寻找新的增长点，将重点发展化工新材料、生物化工和生物质燃料、节能环保等战略新兴产业。据了解，今年上半年合成材料、专用化学品、农药、涂(颜料)及有机化学原料等技术含量相对较高、附加值较高子行业的增速和贡献率已居化工行业前列。

　　申万宏源分析师表示，新材料是今后化工和石化行业的增长点，特别新能源车和电改相关设备中应用新材料尤其值得关注。A股中化工新材料概念股宁波韵升、东睦股份、正海磁材等，望率先受益于石化十三五计划中对于新材料方面的关注度提升。(来源：中国证券网)

　　宁波韵升：出售电驱动增厚盈利，回笼资金可用于外延扩张

　　投资建议

　　公司将持有的上海电驱动26.46%的股权以9.2 亿的总作价出售给大洋电机。本次交易将实现账面投资收益8.4 亿元，预计将增厚2015 年业绩超过200%，同时增加现金余额2.2 亿元，为后续资产收购提供资金保障。维持推荐评级，上调目标价至45 元。

　　理由

　　公司公告称，大洋电机将以非公开发行股份及支付现金的方式购买公司持有的上海电驱动26.46%股份。大洋电机将支付现金对价22,222.22 万元及股权对价70,370.37 万元，总作价9.2 亿元，其中股份发行价格为6.34 元/股。交易完成后，宁波韵升将持有大洋电机5.17%股权，锁定期为12 个月。公司股票继续停牌。

　　回收资金为外部收购提供资金保障。公司持有上海电驱动26.46%股权，但并不参与日常管理。此前因为上海电驱动有单独上市计划，为避免关联交易，公司也未向其提供钕铁硼原材料。因此，上海电驱动对韵升而言是一个财务投资标的。但由于电驱动行业发展尚处于早期，其带来的盈利贡献不足10%。本次公司选择将上海电驱动股权全部出售，可将回收的资金用于其它标的的收购。

　　出售价格较为合理，大幅增厚当年业绩。上海电驱动100%股权评估价格为35 亿元，按照2014 年净利润计算对应P/E 为53 倍，出售价格较为合理。目前上海电驱动的股权投资成本为8,096.50万元，本次交易预计将增加本公司投资收益8.4 亿元，增厚2015年净利润202%。此外，本次交易还将增加公司现金余额2.2 亿元，也将改善公司资本结构。

　　股权激励提升管理效率，外部拓展可期。公司今年初推出股权激励计划， 解锁前提是2015/16/17 年业绩较2014 年增长40%/50%/60%。该计划将大大提高员工积极性，加快公司产品和市场开拓，带来2015 年业绩显着回升。此外，公司还在积极寻找收购标的，为长期增长打开新的空间。

　　盈利预测与估值

　　维持2015/16 年盈利预测0.61/0.68 元，同比+20%/+8%。公司通过出售上海电驱动将实现大额的一次性投资收益，为后续的外部收购提供更有力的条件。上调目标价50%至45 元(目标P/E 为66x 2016e EPS，28%上涨空间)，维持推荐评级。

　　风险

　　钕铁硼需求不及预期。(中金公司)