提前布局“十三五规划” 三板块将爆发（附股）

　　机器人：现金流改善，产能逐步释放业绩迎高增长

　　研究机构：银河证券

　　1。事件：

　　机器人公布2014年年报，公司实现营业收入15.24亿元，同比增长15.50%；归属于母公司股东的净利润3.26亿元，同比增长30.34%；基本每股收益为0.50元；拟10股派0.50元(含税).

　　2。我们的分析与判断。

　　(一)业绩略低于预期，新签订单实现持续增长。

　　业绩低于市场预期。分产品收入增速分析，交通自动化系统、工业机器人收入分别增长较快，分别为106.40%、17.03%，物流与仓储自动化成套设备、自动化装配与监测生产线及系统集成收入增长略缓，分别为8.84%、6.74%。

　　2014年高端装备制造业产品需求稳步增长，公司新签订单33亿元，同比增长32%，可有力保证营业收入的实现稳步增长。公司订单主要包括：AGV系列产品持续订单、移动机器人AGC系列产品新订单、移动机器人转载输送系统新订单；同时，公司在纺织、快递行业获得新的突破。

　　(二)盈利能力提升，经营净现金流明显改善。

　　14全年毛利率35.81%，同比上升2.24pct，主要由营业收入增长率15.50%高于营业成本增长率11.61%所致，分产品看，影响响较大的为工业机器人，该产品毛利率同比上升3.33pct，增速均大于其他产品；净利率21.80%，同比上升2.46pct；期间费用率14.37%，同比上升2.06pct，其中财务费用率、销售费用率与管理费用率分别为0.68%、1.35%与12.33%，分别同比上升0.36%、0.17%与1.52%，管理费用率影响较大，2014年管理费用发生18,784.53万元，研发费用增幅最大达79%，主要在于核心技术研发投入。

　　2014年末经营性现金流量净额0.92亿元，同比增长437.31%，现金流质量改善突出，增长主要是因为收入上升15.50%、回款速度加快与销售现金流占收入比重由77.5%上升到89.49%所致。

　　(三)产能逐步释放，业绩迎高增长。

　　公司在2015年将着重开展杭州高端装备园、沈阳智慧园、新松国际总部等基地的建设，持续完善产业布局，开发智能装备制造无限潜力。2014年下半年，公司在沈阳智慧园建设机器人自动化生产线进入试运行阶段，2015年投产将解决公司产能不足问题的解决。

　　3。投资建议。

　　公司确立四大业务板块，零部件板块、机器人板块、工业4.0板块及特种机器人板块，公司作为我国是国内智能装备的龙头企业，在行业需求、政策持续超预期的情况下，公司将充分受益。公司在手订单饱满，随着产能逐步释放，业绩将迎高增长。看好公司作为国内智能装备龙头的前景，预计2015-2017年EPS分别为0.70、1.00、1.40。元，对应PE分别为73、52、37倍，维持“推荐”评级。

　　信维通信：主营进入高增长通道，外延拓展新业务

　　研究机构：东北证券

　　报告摘要：

　　近期我们对信维通信进行了调研，与公司高管进行了深入沟通，调研观点如下：

　　中报业绩增长强劲，国际市场开拓加快。2015年7月，公司发布2015年中报，上半年实现营收5.12亿元，同比增长43.01%，实现归属于上市公司股东净利润7102万元，同比增长168.11%。天线业务毛利率创近两年新高，达到28.54%。公司加快开拓国际市场，客户逐渐从国内手机厂商拓展到国际一流厂商，预计未来几个季度营收和利润仍将保持快速增长势头。

　　并购深圳亚力盛，布局汽车电子市场。2014年公司收购深圳亚力盛连接器有限公司20%的股权，2015年继续完成收购剩余80%股权，使其成为公司的全资子公司。公司通过并购亚力盛，丰富了产品范围，利用自身射频技术优势，为汽车厂商提供整体射频解决方案，实现了对汽车电子市场的布局。

　　控股信维蓝沛和参股艾利门特，进军上游新材料领域。公司与上海信维蓝沛新材料科技有限公司及其股东上海蓝沛新材料科技股份有限公司签订《增资协议》，以4018万元增资持有信维蓝沛51%的股权。2015年7月，公司以1900万元增资持有艾利门特，持股比例由25%增加到33%的股权。两次外延式并购使公司从现有业务进军上游新材料领域，扩大了经营业务，强化了公司盈利能力，进一步提高了公司竞争力。

　　首次覆盖，给予“增持”评级。我们预计公司2015-2017年营收分别为14.5亿元、23.7亿元、36.7亿元，归属母公司股东净利润分别为1.92亿元、3.54亿元、5.53亿元。EPS分别为0.32元、0.59元、0.93元，当前股价对应动态PE分别为88倍、48倍、31倍，考虑公司未来业务的成长性，给予公司“增持”评级。

　　风险提示：产品价格下降较快，下游需求不及预期

　　烽火通信：大股东增持彰显长期发展信心，多业务拓展开辟全新成长空间

　　研究机构：长江证券

　　报告要点

　　事件描述

　　2015年7月3日，烽火通信发布公告称，公司控股股东烽火科技集团于7月3日增持公司149.635万股，增持平均成本为20.97元/股。

　　事件评论

　　大股东宣布增持计划，彰显对公司长期发展的坚定信心：控股股东烽火科技在实施此次增持后，还计划在未来三个月内通过上海证券交易所交易系统继续增持公司股份，累计增持额不超过1000万股。我们认为，在此时点，大股东的增持将向市场传递积极明确的信号。不仅有助于提升投资者信心，也彰显出大股东对于公司长期发展前景的坚定信心。

　　强化信息安全业务，开辟公司全新成长空间：我们看到，烽火星空作为中国网络信息安全领域龙头，其营收和净利润规模均居行业领先地位，呈现出良好的发展态势；2014年公司实现净利润1.40亿元，超额完成此前1.28亿元业绩承诺。我们判断，在政企部门对信息安全关注度显著提升的时代背景下，烽火星空将进入加速发展阶段。而烽火通信在收购烽火星空剩余49%股权后，将进一步强化公司在信息安全领域的布局，有助于充分分享中国信息安全行业加速发展的机遇，为公司开辟了一片全新成长空间。

　　4G 建设维持高景气，支撑公司主营业务快速增长：2015年中国移动继续维持较高的资本开支力度；与此同时，中国电信和中国联通亦加大其4G投资规模，其整体资本开支预算分别同比增长40.20%、17.81%，支撑国内的通信基础设施建设在2015年依然维持高景气态势。我们认为， 4G网络的加速普及必将引发数据流量激增，推动运营商对传输网络进行大规模升级和扩容，为公司传输网设备创造持续旺盛的市场需求。可以预见，中国4G 建设将为公司主营业务的快速增长提供有力支撑。

　　新业务新市场拓展态势良好，铸就公司长期成长动力：公司在立足运营商市场传统业务的基础上，积极开展新业务。具体而言：1、公司积极涉足智慧城市、军工应用等领域，为公司带来全新市场机会；2、公司发展数据通信业务，其产品的市场竞争力不断提升，逐渐成为公司重要业绩增长点。我们认为，新业务具有广阔发展前景，铸就公司长期成长新引擎。

　　投资建议：我们看好公司长期发展前景，预计公司2015-2017年全面摊薄EPS 分别为0.76元、0.95元、1.11元，重申对公司“推荐”评级。