核电行业：核电重启万事俱备只待东风 推荐4股

　　应流股份：产业转型延伸，看好大未来

　　公司基本面优质： 与 11 家世界 500 强企业长期合作， 其中包括了全球最大的核电和电站设备制造商、钻井平台油田机械制造商、工程和矿山机械制造商、轨道交通设备制造商，全球最大的前十家泵和阀门制造商几乎都成为应流客户。

　　航空发动机及燃气轮机零部件业务有望厚积薄发：1 、公司前期做了八年准备，前端高温合金及近期定增的后端加工生产线共投入资金 10 亿元左右，计划完成从铸件到零部件的生产；2 、与中航工业的初步合作类似于代工(等轴晶叶片OEM)，之后有望进一步增加且加深合作；3 、与之前油气业务发展相似，已经与 GE 意大利工厂签订产品开发协议，合作开发燃气轮机叶片及材料，目标 2年内成为可与全球行业龙头 PCC 竞争的企业，目前 GE 燃气轮机叶片一年采购额在 22 亿美元左右，如能拿到三分之一就是 40 亿元人民币左右。4、但航空发动机和燃机这块目前外购，母材决定产品的质量和性能，所以存在不确定性。

　　公司传统油气业务有望保持年 5%-10%稳定增长。核电业务方面，核一级主泵泵壳目前具有国内市场垄断地位，2014 年国内核电建设整体是低于预期的，随着建设加速，公司业务明后年订单饱满，将有较大增长；中子吸收材料技术成熟，明年有望量产，议价能力强，用于核电乏燃料后处理，市场需求紧迫且广阔；屏蔽材料在研，公司在核材料领域嗅觉敏锐，走在行业前列。

　　盈利预测及投资建议：公司未来最大的看点在于“大”转型，航空发动机及燃气轮机叶片虽然有不确定性，但公司未来具备转型爆发的可能；同时管理层和大股东三年定增也表明公司信心和决心。我们估计， 公司 2015-2017 年 EPS 分别为 0.38 元、0.54 元和 0.73 元，对应 PE 分别为 59 倍、42 倍和 31 倍，作为核电设备的核心供应商以及新进的民参军优质标的，中长期给予“ 买入” 评级，短期注意市场大幅波动风险。

　　催化因素：航空发动机零部件产业化上的进展；核电业务放量等。

　　风险提示：核电建设低于预期的风险；新产品业务发展缓慢的风险；汇兑损失的风险等。(来源：西南证券)