集成电路产业迎利好 8股孕育重大机遇

　　三安光电：成立工业半导体子公司，期待新进展

　　类别：公司研究机构：兴业证券股份有限公司研究员：刘亮日期：2015-03-10

　　事件：

　　公司公告以自有货币资金在厦门火炬高新区火炬园成立一家全资子公司。名称暂定为厦门三安工业有限公司(以有权机构核准为准)，主要从事危险化学品批发、电子元件及组件、半导体分立器件、集成电路、光电子器件及其他电子器件等制造与销售；注册资金1亿元人民币。

　　点评：

　　我们判断这是公司向工业、半导体器件进军的又一举措，这是公司2015年的重要亮点：我们认为三安已经从单纯的LED芯片厂商进军了第二代GaAs和第三代GaN，目前已经有成都亚光6000多万元订单，公司在集成电路(微波、功率器件等)领域技术储备成熟，2015年就会放量。我们看到当大陆大部分公司还忙于扩产和提高发光效率和良率的时候，三安已经向更高端的砷化镓迈进，公司这一业务的发展会让市场对公司有进一步认识，新业务的发展不会亚于LED，这点值得大家重点关注，目前公司已成立了新的子公司，我们期待公司后续更多的进展。

　　竞争力加强，份额提升趋势已经显现：台湾LED芯片厂商近几个月表现非常一般，其中一个原因就是部分韩系背光订单有向三安转移的趋势，我们认为随着大陆芯片厂商技术和规模的崛起，大陆芯片龙头三安光电的竞争力必然会不断加强，份额提升是必然趋势！

　　盈利预测及投资评级：公司在LED行业的龙头优势已无须多言，在宽禁带半导体方面亦有所布局，对于公司发展前景强烈看好。暂时维持公司2014-2016年每股收益0.61、0.82和1.05元的盈利预测，对应2015年PE仅有21倍，继续强烈看好。

　　风险提示：行业需求不及预期，行业扩张过快导致芯片价格下滑和开工率不足。

　　士兰微2014年报点评：业绩符合预期，保持稳定增长势头

　　类别：公司研究机构：东北证券股份有限公司研究员：吴娜日期：2015-03-11

　　业绩符合预期，继续保持稳定增长的趋势。2014年公司实现营业收入18.7亿元，同比增长14.17%；净利润1.64亿元，同比增长42.58%；基本每股收益0.13元，符合我们的预期。

　　LED业务快速增长，盈利能力大幅提升。2014年公司LED芯片和成品的营业收入分别较去年增长44.73%和113.46%，LED芯片和成品的毛利率分别较去年同期上升20.76个百分点和10.02个百分点，士兰明芯和美卡乐实现扭亏为盈。士兰明芯新建的LED厂房将于今年上半年完成净化装修，LED芯片产能将得到进一步扩充。

　　集成电路业务重新回到上升通道，MEM、IGBT等产品取得较大进展。集成电路的营业收入较去年增长15.15%，主要来自LED照明驱动电路出货量的快速增长。公司的MEMS产品中加速度计和地磁传感器开始批量生产；公司开发了符合“能源之星6级能效标准”的AC-DC驱动电路，高清安防监控芯片等新产品；在IPM(智能功率模块)、IGBT等功率产品的推广上继续取得进展。随着新产品的陆续上量，公司集成电路的销售额将继续保持增长。

　　拟建8英寸集成电路生产线，将有力地提升公司的制造工艺水平和盈利能力。公司作为国内少有的IDM厂商，拥有较大规模的集成电路制造能力，公司在全球6英寸及以下晶圆生产线的产能排名中位列第六。建设8英寸生产线有助于公司产品的技术升级改造，提高生产效率，缩小与国际同类企业之间的差距，从而提高公司的全球竞争力。

　　盈利预测。预计公司2015-2017年EPS分别为0.17元、0.21元、0.25元，当前股价对应动态PE分别为40倍、33倍、28倍。考虑公司的长期投资价值和当前股价，维持“增持”评级。

　　风险提示：MEMS和IGBT产品市场推广不及预期；LED产品竞争激烈导致毛利率下降。