美光通讯研发屡获突破 光电通讯领域10只概念股价值解析

　　鸿利光电:参股慧视通,打造互联网汽车“双引擎”

　　类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：符健 日期：2015-07-21

　　投资要点

　　首次覆盖给予增持评级,目标价45元。受益主业高增长和慧视通潜在业绩增厚,预测2015-2017年EPS分别为0.70/1.02/1.41元。行业可比公司2015年PE均值57.8倍,考虑外延下公司在互联网汽车领域先发优势,给予一定估值溢价,15年PE64倍,对应目标价45元。

　　战略参股慧视通,短期业绩增厚约10%。公司2.6亿元参股慧视通,交易后持股比例为36.58%。慧视通是以提供GPS运营服务的综合性车联网公司。慧视通承诺15年净利润不低于4500万元,本次交易对应15PE15X。参考同类并购,我们认为估值合理。同时假设公司主业贡献净利润1.56亿元和慧视通36.58%持股比例,我们估计短期业绩增厚约10%。公司同时表示,不排除收购剩余全部股份。

　　基于行业客户优势,打造互联网汽车“双引擎”。慧视通在车联网领域先发优势显著。1)后装市场,行业应用(出租车、物流)覆盖50多个城市。2)前装市场,进入上海大众前装体系。公司有望形成“慧视通+迪纳科技”互联网汽车双引擎,基于行业客户分享互联网汽车万亿蓝海市场。潜在的盈利模式包括车油优惠、车货匹配等。

　　传统业务提供安全边际,商业模式变革打开成长空间。公司致力打造“LED+互联网金融+车联网”平台。传统LED业务有望实现CARG40%以上高增长。同时强大执行力推动新兴业务布局加速,公司商业模式有望变革,公司长期成长空间正在打开。

　　风险因素:传统主业下滑风险;互联网汽车业务发展不及预期