北斗+开启超千亿卫星导航产业 8股露锋芒

　　华力创通

　　华力创通:卫星导航高增长,布局卫星通信占先机

　　华力创通 300045

　　研究机构：广发证券 分析师：真怡 撰写日期：2015-08-07

　　中报业绩符合预期。公司上半年实现营业收入1.8 亿元,同比增长14.8%,归母净利润1,033 万元,同比增长47.6%,EPS 为0.019 元,同比增长26.7%。公司上半年业绩符合预期。

　　业绩增长的主要因素是收入增长和毛利率大幅提升。

　　公司卫星导航业务上半年收入同比增长76.75%,占比由去年同期的42%上升到64%,成为收入增长的主要来源,公司在稳固北斗军品市场份额的同时,积极推动北斗民品的行业应用,有望实现突破,预计公司卫星导航业务全年将持续高增长势头。另外,公司雷达通信业务由于加大研发力度上半年收入实现稳定增长,同比增长13.21%。

　　公司综合毛利率为57.6%,同比增长10.5 个百分点,主要原因:一是各项业务毛利率均有不同程度提升;二是卫星导航业务毛利率(64.2%)相对较高,快速增长提升了综合毛利率水平。预计随着公司卫星导航业务规模的扩大,公司综合毛利率水平具有进一步提升的空间。

　　“好帮手”项目有望下半年贡献业绩。公司与好帮手公司的1.82 亿元合同正在实施,目前已进行小批量试产,测试完成后将进入批量供货阶段,有望下半年开始贡献业绩。

　　盈利预测及投资建议:公司卫星导航业务军品有望持续高增长,民品有望通过行业示范全面推广,布局卫星通信领域有望打开新的发展空间。预计15-17 年EPS 分别为0.12 元、0.17 元和0.25 元,首次给予“谨慎增持”的投资评级。

　　风险提示:北斗军品订单和行业用户推广不达预期,卫星通信行业发展不达预期。