下半年政策机会渐多 有望实现业绩提速

　　2015年上半年政策催化欠缺，行业缺乏领军企业，环保板块再次反映市场悲观预期。2015年初，环保板块在新环保法、水十条出台的预期之下，估值出现系统性提升，高位曾达到创业板整体估值水平的80%；目前的环保板块再次表现出缺乏政策催化、预期不明朗、龙头公司不温不火等特征，估值已再次反映较悲观预期。此外基金重仓环保股比例仍处在较低水平。我们认为，碧水源作为行业翘楚，完成大额募资、引进国开行全资子公司作为战略投资者、后续预计在PPP领域的持续拓展等事件是环保板块难得的催化剂；环保行业事件、政策预期逐步累积，2015年下半年将热点频出。

　　2015年6月以来，继北京及张家口成功获得冬奥会主办权之后(冬奥会对大气污染防治及监测、水污染防治及监测、PPP产生正向驱动)，环保十三五规划预计将得到国家最高层讨论(预计推动三大行动计划落实或编制将成焦点)，国企改革顶层设计方案已获国务院通过(环保国企股包括中节能旗下启源装备，且中节能集团贵为6大央企试点改革单位之一)，国务院印发《国家环境质量监测事权上收方案》(国家级的监测类项目预计打包、第三方监测运营维护市场全面放开)、《生态环境监测网络建设方案》等。我们认为，2015年是十二五收官“大考”之年，全面落实大气十条、环保十三五规划讨论、央企改革、全面实施水十条(水十条内容已在市场预期，但落实进度、包括发改委流域治理资金落地等未在市场预期)、土十条编制进度推进等将成为下半年的重要催化剂。此外，PPP领域的投资机会目前明显处于被市场低估状态，我们看好该领域的持续发展对环保股的正面影响。

　　环保板块在2015年上半年不温不火之后，将在2015年下半年迎来更多政策刺激，并极有可能在政策驱动下出现业绩提速，并伴生较好投资机会。