金价近20日涨幅超10% 7只受益股或水涨船高(股)

　　中金黄金:价格下跌拖累业绩，关注集团资产注入进展

　　价格下跌、财务费用增长拖累业绩。2015年上半年，美国经济继续领跑全球其他经济体，美国指数维持强势，黄金价格低位运行、铜价大幅下跌。与去年同期相比，国内金价下跌5.7%、铜价下跌12.3%，价格下跌导致矿山企业减利2.4亿元。与此同时，在建项目完工导致利息支出费用化、负债规模上升导致财务费用同比增长80.7%，导致企业减利0.86亿元，我们预计随着公司配股的推进，财务费用大幅增长的情况将有所缓解。

　　矿产金产量低于预期，克金成本增长。上半年公司主要矿产品产量完成计划过半，其中:矿产金产量12.91吨，同比增加1.97%，完成计划50.5%；矿产铜产量9089吨，同比增长10.38%，完成计划64.46%。从成本上看，采矿板块毛利率同比减少6.7个百分点至31.87%，降幅高于价格下降，这与公司奉行的资源策略有关。

　　关注集团资产注入进展。大股东中国黄金集团承诺2016年底前解决同业竞争问题，已确定6家集团资产注入企业(内蒙古金陶股份有限公司、凌源日兴矿业有限公司、吉林省吉顺矿产投资有限公司、贺州市金琪矿业有限责任公司、成县二郎黄金开发有限公司、中国黄金集团西和矿业有限公司)，6家企业保有黄金资源储量70吨左右。目前，公司已经启动凌源日兴100%股权收购，该矿山资源禀赋好，金平均品位5.45克/吨，收购完成后金储量(金属量)将增加9.61吨。

　　盈利预测及评级:我们下调15-17年公司矿产金产量预测，因此同步下调15-17年EPS至0.09元、0.14元、0.19元。鉴于公司资源优势突出和大股东在行业的龙头地位，继续给予“买入”评级。

　　风险因素:矿产金产量不达预期；金价波动风险；生产成本增加；自然灾难等突发事件导致生产中断。