电信业三大运营商高层生变 六股可享硕果

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　　二六三:中报业绩小幅下滑,长期看好跨境通信业务

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　　研究机构：西南证券 分析师：田明华 撰写日期：2015-08-20

　　业绩总结:2015年上半年公司实现营业收入3.2亿元,同比减少8%;营业利润6465万元,同比减少9.9%;归属于上市公司股东的净利润5974万元,同比减少15.1%。

　　业绩下滑主要由于:固网语音增值业务收入下降及结算规则发生变化。(1)固网语音增值业务收入下降及结算规则发生变化等原因导致上半年营业收入小幅下滑,同比减少8%。(2)收入下降的同时,公司加大了新业务投入,以及确认长期投资损失等原因,导致归母净利润同比减少15.1%。(3)然而公司上半年主营业务毛利率同比增长5个百分点,主要得益于业务结构优化,高毛利率的企业通信业务同比增长11%,占总业务比重上升。

　　大企业集成通信业务将落地,保障业绩增长。公司战略性业务大企业集成通信业务,目前正处于推进和逐步落地阶段。并且随着大企业集成通信业务的推进,公司将进一步建设和完善企业云平台。未来该业务将实现平台化运营,有望呈现收入和毛利率双升态势。

　　收购香港迪讯,迈出全球移动虚拟运营业务第一步。目前华人出境旅游,除室内wifi,室外尚无便捷实惠的通信方式,而虚拟运营商服务的介入正好填补这一空白。如今海外华人华侨有6000多万人,每年中国出境旅游超1亿人次,华人全球虚拟通信服务是一片蓝海市场,潜在市场规模超百亿。且目前全球通信服务市场已有定位于其他国家移民的Tracfone和LycaMobile公司的成功先例。

　　公司通过收购香港迪讯,从而获得香港MVNO牌照,迈出全球移动虚拟运营业务第一步。今年年初公司定增募集7.65亿元,其中4.25亿投资于全球华人移动通信服务项目。美国等地的虚拟运营商牌照申请和核心网对接工作正在逐步实施,未来公司将继续选择华人经常出境的国家和地区,推进虚拟移动通信全球布局,快速抢占市常

　　盈利预测及评级:我们预计公司2015-2017年净利润将分别达到1.6亿元、2亿元和2.7亿元,对应EPS分别为0.21元、0.28元和0.38元。我们看好公司在企业通信服务领域的竞争力以及全球华人移动通信业务的市场前景,首次覆盖给予“增持”评级。

　　风险提示:移动APP的发展给公司增值通信业务带来不断挑战的风险;全球移动虚拟运营业务拓展不及预期的风险。