通信：三大主题腾飞在即 荐5股

　　行业情况

　　近期我们集中调研了专网通信市场,我们认为在技术、模式和市场创新的驱动下,专网通信市场拐点已经显现,由模转数、窄向宽的技术迭代将带来行业未来几年持续增长(每年40%以上)。

　　(1)、市场拐点:近年由于公安反腐等影响行业低于预期发展,近期相关部门再次明确了专网(PDT等)市场的推进决心,并有可能在今年9月份逐步启动招标等工作。

　　(2)、技术创新:PDT+LTE,窄带与宽带融合发展是未来趋势。公网早已进入4G时代,窄带语音通信已无法满足专网市场宽带需求。美国率先开展LTE全国专网的建设,北京、天津等主要城市也开展了TD-LTE政务网试验,未来向全国拓展。

　　(3)、模式创新:企业自建运营、政府集中购买服务正在兴起。新模式解决了地方政府资金不足的困难,将加速推进专网通信市场发展。此外,政府及多行业共网使用,市场规模显著增大。

　　市场空间

　　窄带到宽带,市场规模十倍增长。预计2020年全球专网市场规模将从现有的百亿美元增长到千亿美元。国内方面:(1)专网设备:根据行业预测,同样覆盖范围,宽带专网与公网基站数量比例为1:10。假设未来需要建设10万个基站,70万元/基站(含核心网、调度系统等建设),总造价约700亿元,若2020年建设完成,平均每年建设投资约为140亿元。此外,终端市场约60亿元/年,合计200亿元;(2)专网运营:假设未来专网用户达到1000万户,月均arpu值为150元,营收规模将达到180亿元。

　　推荐标的

　　具体到上市公司,我们重点推荐专网通信设备龙头海能达,及专网宽带运营稀缺标的齐星铁塔,同时建议关注东方通信、佳讯飞鸿、海格通信等。

　　【海能达】:业绩拐点基本确立。由于海外订单释放、国内PDT市场逐步启动等影响,预计15-17收入将保持增长40%~50%,利润增速将快于收入增长,我们预计15-16净利2.5亿(470%)、5亿元(100%)。非公开发行价格18.13元,相对安全边际明确。且公司海外业务收入占比60%以上,近期人民币持续贬值,直接正面影响,重点推荐。

　　【齐星铁塔】拟收购的标的资产北讯电信目前拥有11个省市无线数据传输运营资质、1447-1467MHz专用频谱、公安军队等核心大B客户、已经投入运营4市(天津、上海、广州、深圳)LTE专网。有望成为专网宽带蓝海市场中新龙头。

　　总体而言,目前专网市场与早期北斗产业相似,发展相对独立,目前时点建议精选龙头,坚定布局拐点公司。(中信建投)