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　　新时达:员工持股计划,助推核心业务火力全开

　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：房青 日期：2015-06-11

　　投资要点:

　　员工持股计划出台。公司公告,在机器人、国际贸易类业务开展员工持股计划。分四期实施,2015-2018每年实施一期,通过二级市场购买、认购定增股份等方式取得公司股票。激励基金与员工自筹资金比不超1:1,四期员工持股计划提取激励基金不超过2100万元,我们预计员工持股计划总金额约4200万元。锁定期12个月。

　　第一期持股计划。第一期员工持股计划总额不超过600万元,国际贸易、机器人各300万元,激励基金、自筹资金比例1:1。参与对象方面,国际贸易业务骨干员工11人,机器人业务骨干员工20人。

　　员工持股计划为核心业务发展增筹码。机器人以及国际贸易类-目前主要为海外电梯产品,为公司近年业务拓展的重点,也是拉动未来业绩增长的主要驱动。本次员工持股计划分为四期,旨在持续推动团队开展业务的积极性,为核心业务快速发展增加筹码。

　　两项业务火力全开,高增长可期。

　　(1)海外电梯产品:海外市场是公司近年来重点布局的领域。主要为整机厂商提供配套、及部分改造业务。相较海外品牌,公司产品具显著性价比优势。

　　目前公司主要通过香港、欧洲两个据点发散海外业务。由香港发散至中南亚市场,由德国发散至欧洲市场。此外,公司在巴西、马来西亚均设立合资公司,不断推进海外布局。我们预计,公司海外市场收入增速今年将实现30%以上的增速。

　　(2)机器人业务:作为国内电梯驱控的领军企业,公司目前电梯客户数量近500家。凭借深厚的电梯客户资源,公司的电梯机器人-厢底焊接、上下梁焊接、喷涂上料等工艺机器人实现快速起量。2014年收入逾3000万元,公司推进电梯、机器人部门人员的嫁接,壮大机器人团队。从目前业务拓展情况来看,我们预计,2015年实现翻倍左右的增长为大概率事件。

　　盈利预测及投资评级。我们认为,公司在机器人领域广泛布局,与众为兴、晓奥享荣协同效应逐步显现,本部机器人业务存在超预期可能。预计公司2015-2016年净利润增速37.68%、26.84%,对应每股收益0.71元、0.90元。参考同业估值及公司业绩,以及公司持续外延战略使得业务超预期为大概率事件,给予2015年75-80X 估值,对应合理价格区间:53.25-56.80元。维持“买入”评级。

　　不确定因素。外延发展进度不达预期,市场竞争风险。