医药：逢低关注中期配置机会 荐8股

　　投资要点

　　与1季度情况相比,2015半年度医药板块收入和净利润增速有所放缓。2015年1-6月医药板块收入同比增长14.16%,略低于1季度收入增速15.56%,下降1.4个百分点。2015年1-6月医药板块归母净利润同比增19.26%,略低于1季度归母净利润增速20.07%,下降0.81个百分点。

　　上半年50家公司归母净利润增速超30%。在半年度利润增速超过30%的50家公司中,相当比重的公司是因为合并范围增加,低基数等因素实现的快速增长,依靠主业实现快速增长的大约在一半左右,分布在医疗服务、医疗器械、化学药制剂、生物制药、中药处方药等各个领域,其中有15家公司公布了1-9月的业绩增速。亿帆鑫富、誉衡药业、华东医药等公司三季度业绩增速超50%。已经公布的2015年1-9月业绩预告情况,其中增长超过50%的有9家,包括亿帆鑫富、誉衡药业、华东医药等;增长20%以上的有5家,包括信邦制药、瑞康医药、康弘药业等。

　　趋势未变,创新为王。医药行业的需求和供给增长趋势均未改变,行业长期趋势向好:需求端中国人口老龄化的趋势未改变,供给端医保整体增长15%以上没有问题。8月国务院发布了《关于改革药品医疗器械审评审批制度的意见》。《意见》一方面,支持药企创新,从审批速度、开展上市许可人制度等多角度支持药品创新,推动创新药研发和生产分开,有利于创新型药企和研发型CRO企业的发展;另一方面,遏制劣质药生存空间,通过推进仿制药质量一致性评价、严肃查处弄虚作假行为等手段遏制了劣质仿制药的生存空间,有利于阻止劣币驱逐良币的情况发生。我们认为,创新能力将在制药企业发展中扮演越来越重要的角色,未来几年将有一批创新能力优秀的企业脱颖而出。

　　重视成长股和低估值股的中期配置机会,维持“增持”评级。建议选择行业景气度向上、产业龙头、主业快速增长、PEG合理的个股:华东医药、华兰生物、鱼跃医疗、众生药业、一心堂、爱尔眼科、恒瑞医药、国药股份(排名不分先后)。

　　风险提示。政策多变期,板块估值波动和内部分化仍将继续;市场风格转换的可能风险。(海通证券)