文火煨底之时宜持续布局攻守兼备价值蓝筹 7股望井喷

　　唐德影视

　　唐德影视:增强编剧实力 主打精品内容王牌

　　唐德影视 300426

　　研究机构：齐鲁证券 分析师：谢刚 撰写日期：2015-08-27

　　事件:2015年8月26日,唐德影视公告以人民币153万元的自有资金通过受让股权的方式收购余飞先生持有的悠闲影视51%的股权,并在收购完成后视悠闲影视营运资金需求情况对其增资不超过2,000万元。

　　点评:增强编剧实力,从内容创作的源头把握精品品质。编剧是影视内容创作的源泉,唐德影视已与多位影视界编导人才签署排他性合作协议,如盛和煜、齐星等,为公司影视精品内容创作源头奠定基矗本次唐德影视拟收购的悠闲影视,其控制人余飞先生亦为公司签约编剧,公司曾委托余飞先生提供编剧或策划服务的电视剧包括《制裁令》、《侦察兵》、《花好月圆》、《摩登兄弟》等。我们认为,唐德影视本次收购悠闲影视,可增强编剧实力,同时使公司与编剧人才关系纽带更近一层。

　　坚定主打精品内容王牌,创造“内容+”生态。我们认为,唐德影视始终坚定“内容为王”的发展战略,在编导领域的加强布局顺理成章。以现在作为时间节点,公司之前的发展过程中已有优秀作品背书,未来人才资源的汇聚将成为精品内容发展路线成功的基矗在内容为王不变的传媒发展时代,精品创作为核心,也最具有发展潜力。在人们精神娱乐消费需求升级过程中将享受行业红利。

　　“好内容、好公司、好价值”的推荐逻辑不变,业绩高增长+高送转公司对未来发展具有信心。近期二级市场波动较大,公司2015年中报归母净利润实现121%的高速增长,同时以资本公积金向全体股东每10股转增10股,派发现金红利1.20元,表明公司对未来发展具有信心!我们从作品、人、未来成长空间三个维度坚定“好内容、好公司、好价值”的推荐逻辑。

　　好内容:精品剧作品品质出众,未来在电影及电视栏目方面发力,打造“精品剧+电影+电视栏目”的发展路线。我们认为,唐德影视在编剧、制作、演绎等方面具有竞争优势,同时具有电影宣发的基础,年初热播剧《武媚娘传奇》的成功既是偶然也是必然,已为公司作品品质做出背书,形成良好的口碑效应。公司在电影、电视栏目等领域的布局已然开启,未来多维度精品内容创作指日可待。

　　好公司:高管团队经验及人脉资源丰厚,演艺人才经纪价值低估,未来大力开拓市场具有坚实基矗唐德影视高管团队均为业内老将,具有丰厚的影视制作经验、资历及人脉,为公司未来影视制作行业发展奠定基矗公司合作艺人如范冰冰、赵薇、张丰毅等,不乏国内一线影星,同时唐德积极开展人才布局及培养,打造艺人梯队结构,从百年老店的愿景出发,未来有望成为演绎人才辈出的沃土,同时吸引影视界顶尖人才加盟,使公司在行业内更具有竞争力。

　　好价值:从长期分析,唐德影视具备投资好价值。公司上市后开启成长新阶段,唐德影视基于上述“好内容、好公司”,在精品内容领域做大做强为大概率事件。因此,我们认为唐德影视借助资本市场力量步入快速发展初期,未来极具投资好价值。

　　盈利预测及投资建议:盈利预测:由于本次拟收购公司所扩充的编剧资源暂时无法直接兑现业绩利好,我们维持前期判断。我们保守预计唐德影视2015-2017年实现营业收入5.67、7.32、9.48亿元,同比增长39.2%、29.1%和29.5%;实现归属于母公司净利润1.12、1.47、1.76亿元,同比增长30%、31.61%和19.84%。按照上市后公司总股本16000万股估算,我们预计公司2015-2017年实现摊斌EPS分别为0.697元、0.916元和1.1元。

　　投资建议:我们认为唐德影视未来在精品内容制作发行、艺人经纪业务升级、互联网新媒体探索及海外战略布局等领域均会有不俗的表现,公司上市后借助资本市场开启快速成长阶段,可以享受一定的估值溢价,与A股同行业上市公司相比,市值仍有成长空间。基于循序渐进的成长规律,我们认为唐德影视有实力回到150亿。同时,我们长期看好公司发展,相信唐德并不会止步于150亿,坚持“买入”评级。

　　风险提示:A股市场情绪及资金面影响,监管政策风险;电视剧制作行业竞争不断加剧的风险;电视剧制作成本上升导致盈利能力下滑的风险。