有色：国企改革总纲落地 行业改革大幕开启

　　事项：

　　《中共中央、国务院关于深化国有企业改革的指导意见》 出台，作为国企改革总纲，确立改革五大基本原则。

　　平安观点：

　　国企改革顶层设计已经完成。随着《中共中央、国务院关于深化国有企业改革的指导意见》的印发，国企改革的顶层设计已经尘埃落定。该意见将国有企业分为商业类和公益类两种。有色金属行业的企业均属于商业类，主要考核经营业绩指标、国有资产保值增值和市场竞争能力。我们认为，有色金属行业的国企改革主要可能集中在混合所有制、集团资产整体上市以及人才激励机制革新三个方面，其核心还是解决“人”的问题。

　　混合所有制为有色企业注入新活力。政策明确指出，国有企业要积极引入其他国有资本或各类非国有资本实现股权的多元化。国资委在股权多元化的过程中应当从管理人的角色转变为出资人，管理层以内部培养和外部招聘相结合，由多元化的董事会选聘。非国有资本有望介入管理层的配置，可能会有更多具有先进管理理念的职业经理人进入国有企业，从而提升企业总体的管理效率，从而焕发出新的活力。我们认为，已经开始多元化尝试的安泰科技(参股天龙钨钼，原管理层仍继续经营)、焦作万方(引入吉奥高投资和洲际油气作为股东，原大股东中铝现已减持成为第四大股东，用人机制可能更为灵活)值得关注。

　　集团资产整体上市有助于提升上市公司的综合竞争力。 意见提出要大力推动国有企业改革上市，创造条件实现集团公司整体上市。国企的上市公司中部分由于企业历史等原因，上市资产仅仅是集团所有产业链中的一环或者是一部分，造成大量关联交易和同业竞争问题。集团整体上市一方面可以完善上市公司的产业链并提升公司竞争力，解决关联交易和同业竞争；另一方面，集团整体上市以后，集团的管理层也有望通过董事会进行市场化选聘，有望在更大程度上提升公司管理水平。从增强有色国企整体竞争实力角度着眼，未来国有企业改革资产重组可能沿着两条主线演绎。其一，集团内部相近对外业务线的合并，结合“一带一路”等国家重要战略，做大做强相关产业，提高公司整体对外竞争力，类似海外有色工程业务之间的整合，或是集团下属不同平台资源勘探业务之间的整合。其事，通过集团资产注入，实现产业链上下游延伸，上游提高资源自给率，下游提升深加工和高端制造的水平，增强公司整体竞争实力。重点推荐标的中色股份、云铝股份、驰宏锌锗、中钨高新。

　　股权激励有助于改善企业微观经营效率。意见提出对任命的企业部门领导人，合理确定基本年薪、绩效年薪和任期激励收入；对市场化选配的职业经理人