建筑：三条主线挖掘投资机会 荐股

　　国企改革目标明确,实现路径基本明朗:《指导意见》明确了国企改革的主要目标,即到2020年形成更加符合我国基本经济制度和社会主义市场经济发展要求的国有资产管理体制、现代企业制度和市场化经营机制,国有资本结构更加合理,造就一大批优秀企业家,培养一大批国有骨干企业。为实现上述国改目标,一要进行分类推进国企改革,二要完善现代企业制度,三是完善国有资本管理体制,四是发展混合所有制经济,五是强化监督防止国有资产流失,六是加强和改进党对国有企业的领导。

　　分类推进国企改革,公益类助力公共产品提供:《指导意见》将国有企业分为商业类和公益类,并实行分类改革、分类发展、分类定责、分类考核,推动国有企业同市场的深度融合。公益类不仅仅考察国有资产的保值增值,关键是对民生的保障供给,公共产品的提供,主要是从保障功能上进行考核。公益类国企的出现有助于公共产品和服务的提供,有助于改善建筑企业参与园林工程、水利工程等民生保障项目的商业模式,减轻过度依赖财政资金的境况。

　　发展混合所有制经济,探索实行员工持股:《指导意见》明确发展混合所有制经济,要以促进国有经济转换经营机制,放大国有资本功能,提高国有资本配置和运行效率。引入非国有资本参与国企改革,鼓励非国有资本投资主体通过多种方式参与国企改制重组或国有控股上市公司的增资扩股。探索实行混合所有制企业员工持股,在试点取得经验基础上稳妥有序推进,优先支持人才资本和基础要素贡献占比比较高的转制科研院所、高新技术企业、科技服务型企业开展员工持股试点,支持对企业经营业绩和持续发展有直接或较大影响科技人员、经营管理人员和业务骨干等持股。

　　国企监管重点转变,“管资本”成为核心:国资委对国企监管从“管人管事管资产”转向“管资本”,明确以“管资本”为主推进国资监管职能转变,以“管资本”为主改革国有资本授权经营体制,改组组建国有资本投资、运营公司。“管制本”有助于政企分开、政资分开,实现所有权和经营权分离,使国有资本投资公司和国有资本经营公司兼具市场的功能。同时,监管手段引进管委会、工会、职代会,并与现代企业制度股东大会、董事会和监事会有机结合,进一步提高国企的经营和运行效率。

　　国改顶层设计落地,三条主线挖掘机会:《指导意见》是新时期指导和推进国企改革的纲领性文件,改革基调从积极推进修正为有序推进,更注重监管、产权、经营等方面的深化改革,顶层设计的出台意味着国企改革红利将逐步释放。我们预计在国家层面《指导意见》的带动下,地方国企改革进程将加快,建筑企业将迎来改革红利。建议三条主线挖掘行业投资机会,主线一:央企之间的整合,比如中国中铁和中铁二局双双停牌筹划资产整合,我们看好中国中铁、中国建筑;主线二:地方国企先行区域,比如上海、安徽、广东、山东等,我们看好合肥城建、安徽水利和中国海诚;主线三:小市值大集团标的,如安徽水利和亐投生态。

　　风险提示:国企改革进展缓慢,国企改革效果不及预期,国有资产流失风险等。(平安证券)