电子：关注集成电路和显示器件 荐4股
增速放缓,但仍是成长性最好的行业之一。上半年电子行业营收同比增长22.86%,增速较14年同期减少11.38个百分点;净利润同比增长14.93%,增速较14年同期减少29.31个百分点。在申万28个行业中,电子行业营收和净利润增速排名第4和第12。
细分行业亮点在集成电路和显示器件。细分行业中,营收增速排名前三的细分行业是:显示器件(45.01%)、电子零部件制造(39.52%)和电子系统组装(29.62%);净利润增速排名前三的细分行业是:集成电路(44.60%)、显示器件(27.71%)和电子零部件制造(20.16%);毛利率水平排名前三的细分行业:LED(28.8%)、集成电路(25.62%)和分立器件(24.39%)。
行业估值62.11倍,重回牛市起点。截止到9月11日,电子行业估值62.11倍(历史TTM、整体法),去年7-9月电子行业估值在52-60倍,近10年中值水平在45倍。考虑利率下降影响带来的估值提升,我们认为目前电子行业60倍左右的估值进入合理区间。从成长性和估值水平来看,我们认为细分行业中性价比前三的是:集成电路(估值57.48、中位数63)、显示器件(估值32.78、中位数40)和光学元件(估值37.67、中位数51.6)。
投资策略:技术路径和国家步伐。从中报来看,考虑成长性和估值水平后,我们推荐集成电路和显示器件板块。从技术路径的逻辑,集成电路领域FPGA器件在物联网和大数据是最有发展潜力的芯片之一,这一点上intel和华为已经付出行动,我们推荐IC设计和FPGA龙头同方国芯
;显示器件领域技术和性能更优LTPS面板与a-si的差价仅10%,目前LTPS出货量占有率仅27%,未来1-2年大概率突破50%,看好LTPS龙头深天马A
。国家步伐逻辑,关注集成电路产业基金的投资领域和揣测下一步的投资和整合方向,推荐测封龙头长电科技
和低估值的华天科技
。财富证券
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