油气全产业链改革年内推出混改方案 六股布局

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　　海默科技:行业持续低迷,定增项目成亮点

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　　研究机构：国联证券 分析师：皮斌 撰写日期：2015-07-27

　　事件:7月25日,海默科技发布15年半年报,报告期内,公司实现营业收入19,729.23万元,同比增长83.15%;实现归属于上市公司股东净利润为924.99万元,同比增长12.22%,业绩低于我们预期。同时,公司发布定增预案,拟募集不超过72,000万元,用于“油田环保项目建设”和“补充流动资金”。

　　国联点评:行业持续低迷,油气销售业务首当其冲。从公司主营业务构成来看,受行业景气度下滑影响,公司经营活动表现不佳:油气销售业务首当其冲,营业收入同比下滑31.53%,毛利率下滑64.91个百分点;油田服务业务营业收入同比下滑14.90%,毛利率下滑10.92个百分点。受清河机械去年10月份并表因素影响,公司油田设备销售业务营业收入和净利润大幅增长,营业收入同比增长324.94%,毛利率下滑21.37个百分点。

　　北美油气区块作业进展顺利,集中力量开采高产量低成本区块。报告期内,公司Permian盆地自有区块第一口评价井完成完井和试采作业,试采期间峰值采量高达29桶/天,目前已开始正式钻完井作业。面对国际油价的低迷,公司合作方缩减15年钻探计划,将开采作业活动集中于高产量低成本的核心区块,同时加强内部经营管理活动,提升效率降低生产成本,目前公司合作区块单桶油成本已降至45美元/桶以下。

　　培育新的盈利增长点,打造油田环保平台。公司拟募资54,000万元投资油气田环保装备生产研发基地建设项目,提高泥浆不落地和压裂返排液处理车载式环保装备的生产和服务能力。项目建设期为2年,预计完全达产后新增营业收入87,5000万元,内部收益率(税后)22.06%,投资回收期(税后)为7.19年。在社会环保舆论和政府相关环保政策强制推行压力下,我们看好公司油田环保项目带来的巨大空间和盈利前景。

　　其他信息。公司发布第一期员工持股计划,募集资金总额不超过人民币3,500万元,主要通过二级市场购买等法律法规许可的方式取得并持有公司股票,该计划彰显公司高管和员工对公司未来发展前景的信心,也为公司顺利渡过行业低迷期提供有力保障。

　　维持公司“推荐”评级。公司核心推荐逻辑:1)、公司把握市场先机,油田环保平台有望迅速壮大;2)、受益于国内非常规油气开采加速,公司压裂设备业务步入爆发增长期;3)、独立能源公司逐步成型,油气销售业务持续发力。预计公司2015-17年每股收益分别为0.30元、0.41元和0.57元,目前股价为16.67元,对应未来三年的市盈率分别为55倍、41倍、30倍,继续维持公司“推荐”评级。

　　风险提示。国际油价持续低迷;清河机械并购整合不顺利。

　　股价催化剂。收购海外油气资源;国际油价回暖上行。